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爱旭股份（600732）研究报告：光伏电池片龙头遇新机遇，ABC助力公司腾飞。公司持续推动技术研发创新。公司最早采用管式 PECVD 制备 PERC 电 池，全球首创双面电池“双面双测双分档”技术，2017 年全球首发双面 PERC 电池，并先后于 2019、2020 年全球首发 166mm、210mm 电池， 引领光伏行业大尺寸化发展趋势。

公司积极推进光伏电池片大尺寸与薄片化发展，位于行业领先地位。公 司大尺寸电池销量占比超 80%，单瓦盈利能力底部反转。公司响应市场 推进大尺寸产能升级改造，并可根据实际需求在 182mm 和 210mm 尺寸 之间灵活切换，大尺寸电池片销量占比持续提升。受益于 2022 年大尺寸 电池出现供需偏紧的情况，公司 22 年盈利能力回升，未来有望保持正常 水平。

公司开辟 ABC 技术路线，市场空间巨大。2021 年 6 月公司在上海 SNEC 展会推出自主研发的 ABC（All Back Contact）N 型背结背接触电池，公 司对其拥有全系列自主知识产权。2022 年 6 月公司基于 ABC 电池推出 “黑洞”、“白洞”系列组件。ABC 组件采用全黑外观设计，契合分布 式终端用户对于组件美观度的需求，封装朝着柔软轻型发展，适用于工 商业、高端户用及 BIPV 场景。

ABC 产能建设顺利，未来将为公司带来超额收益。公司 6.5GW 产线目 前已经投产，预计于下半年实现满产，整体 25GW 产能将于年底实现完 全投产。此外，公司近期公告了多项高效电池投资计划，足以表明公司 对 ABC 电池的信心。