纺织服装行业2023年中期策略：出口在左，品牌在右，高股息率.pdf

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时间：2023/06/15
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纺织服装行业2023年中期策略：出口在左，品牌在右，高股息率。1-4月社零逐渐提速，5月开始预计进入振荡期，但9月又将进入低基数阶段：从社零增速来看，服装鞋帽针纺织品1-4月累计同比增速达到13.4%，其中1-2月+5.4%，3月+17.7%，4月 +32.4%，在22年低基数效应下逐月提速。虽然5、6月由于基数原因，表观增速预计较4月有所下降，但进入9-12月，板块有望再次进入零售逐月加速阶段

品牌服饰板块Q1利润端充满惊喜，高增有望延续至Q2：Q1多数标的在：1）部分标的报表收入含12月影响；2）行业仍在清理库存中，零售折扣未完全恢复的背景下仍有亮丽业绩表现，在此基础上，Q2由于基数下降、行业整体收入增速较Q1有望进一步加速，叠加折扣改善、低效门店关闭带来的效果持续，Q2利润增速较Q1有望更为亮丽

纺服低估值属性依旧突出，短期回调后港股龙头及A股基本面优异标的具备优势：横向比较来看，纺服板块整体的低估值属性在消费行业中依旧明显，23PE仅14X。个股来看，5月中旬开始由于零售增速波动，板块行情震荡较为明显，但可以观察到：1）港股龙头当前大部分市值在底部；2）A股中长期成长路径清晰、或年内业绩弹性显著的标的相较最大市值回调幅度相对年内涨幅并不明显，如比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、太平鸟、歌力思、九牧王等，建议关注锦泓集团；考虑当前估值水平，以及8月开始中报披露+9-12月的社零低基数刺激，我们仍看好下半年强基本面标的的行情表现。