中材国际（600970）研究报告：全球水泥全产业链服务龙头，一带一路添动能.pdf

上传者：S***
时间：2023/06/14
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中材国际（600970）研究报告：全球水泥全产业链服务龙头，一带一路添动能。公司是全球最大的水泥全产业链服务商。中材国际是中国建材集团工程技术服务板块及国际业务的骨干企业，也是全球唯一在水泥技术装备及工程服务市场具有完整产业链的企业。公司累计在海外 84 个国家和地区承接了 293 条生产线，水泥技术装备与工程主业全球市占率连续 15 年保持世界第一。公司 2022 年 ROE 达 15.81%，在建筑央企中领先，股权激励计划设定 2022-2024 年相对于 2020 年 15.5% 的净利润复合增长率目标，业绩有望保持较快增速。

受益于全球新建产线需求及存量产线技改，工程服务业务空间广阔。一带一路沿线国家和地区，拥有更高新建水泥产线需求。此外，我国近一半现有水泥产能存在改造需求，欧美国家老线技改需求较大，共同为水泥工程服务市场规模提供支撑。我们测算 2023-2025 年每年全球水泥工程市场规模有望超 800 亿元，是公司 2022 年新签合同额的三倍以上。

积极收购提升装备制造与运维服务实力。2022 年公司收购合肥院，整合水泥装备制造领域优势资源，制造装备类别覆盖水泥生产全流程，装备制造能力及营收规模达到世界领先水平。2021、2022 年分别收购中材矿山、智慧工业，开拓矿山运维业务，水泥产线运维布局进一步完善。