2023医药行业中期策略：右侧需坚决，左侧需等待，都有美好的未来.pdf

上传者：风****
时间：2023/06/12
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2023医药行业中期策略：右侧需坚决，左侧需等待，都有美好的未来。回顾2023年初至今，医药各子板块出现了明显的分化。业绩方面，2023Q1医药板块（剔除次新股及ST股）整体增速放缓，营收同比增长7.69%（同比-3.66pct），归母净利润同比降低6.06%（同比-21.11pct）。各子板块中，中药板块、化学制剂、医药商业板块的净利润增速均明显高于收入端；医疗服务板块基本与收入端持平；生物制品、化学原料药、医疗器械板块净利润出现负增长。市场表现方面，年初至今仅中药板块实现明显上涨（+10.98%），化药板块基本持平，其余板块均有不同程度的下跌，其中医疗服务板块下跌最多，跌幅达到16.51%。当前医药板块整体PE（TTM，整体法）为25.91，仍处于历史较低水平。基金持仓方面，2023Q1，全市场医药基金持仓比例为10.88%，环比下降0.06pct；剔除医药主题基金后的持仓比例为 5.78%，环比上升0.12pct；同期医药股在A股总市值中占比为7.98%，环比下降0.51pct。公募基金医药仓位仍处于历史相对低位。

展望2023全年，我们认为：当前医药板块行情多变，医药投资可沿着坚定持续繁荣、等待底部反转两条思路寻找确定性较高的优质标的。一方面，2023年至今医药各子板块分化明显，我们坚定看好部分细分行业能够延续当前成长轨迹，实现持续繁荣（如：创新药、仿创药、中药、医药中特估等）；另一方面，经过长期回调多个子板块已来到历史低位，我们推荐关注部分细分行业在政策边际改善等因素的催化下能够重回估值中枢，实现底部反转（如：高值耗材、CXO等）。