互联网行业2023Q1财报总结：一季度利润普遍亮眼，预计二季度在低基数下增速更高.pdf

互联网行业2023Q1财报总结：一季度利润普遍亮眼，预计二季度在低基数下增速更高。各互联网公司收入侧复苏节奏不一，但利润端集体表现靓丽。从流量大盘看， 移动互联网整体用户规模增长趋缓，同时线下需求回暖分流部分线上注意 力，月人均使用时长和次数略有下滑。从业绩表现看，我们选取 14 家互联 网公司作为样本：各互联网公司收入侧表现不一，剔除京东后整体增速 11%， 其中腾讯、拼多多等 5 家公司增速同比提升；但释放利润能力均突出，23Q1， 整个互联网板块调整后归母净利润率为 12%，同比提升约 5pct。

游戏：整体有复苏，收入表现与产品周期相关性高。国内游戏市场仍然承压， 2023Q1 总规模同比下降 15.1%。我们认为，2023Q1 游戏市场的整体下滑，主 要受到供给侧的影响，需求侧实际已有复苏。随着游戏版号恢复常态化，各 公司均有较丰富的产品等待上线，预计供给端带来的正向影响会更加显著。

电商板块：行业逐步复苏，竞争不改利润率提升趋势。1）大盘看，23Q1 国 内大盘同比增速 7%，趋势逐步回暖，穿类增速 9%，与出行相关表现突出；2） 格局演变看，多多抖音继续抢份额，预计 23Q2 竞争更加激烈；3）货币化率 看，行业竞争加剧，预计 Q2 各家货币化率增长放缓；3）利润看，一季度各 家利润表现亮眼，预计 Q2 对价格力的强调对利润率冲击较小。

广告：恢复较弱，平台表现分化。根据 QuestMobile 数据，2023Q1 互联网广 告市场规模同比增长 2.3%。效果广告更快恢复，广告主依旧看重效果，更愿 意将预算投放在效率更高的大平台。预计 23Q2 低基数下平台广告收入同比 增速继续反弹，平台分化与 Q1 类似。

本地生活：线下恢复态势良好，多平台入局。一季度外卖、到店酒旅等业务 已经复苏，预计二季度将迎来更强复苏。预计美团 23Q2 外卖订单数同比增 长 29%，到店酒旅 GTV 同比增速超 100%。除抖音外，快手、小红书、视频号 等多平台加入战局，美团主动反击，美团到店酒旅业务份额已有所回升，但 短期利润率承压。

金融科技：支付和贷款随消费复苏，理财市场整体偏低迷。支付业务与消费 息息相关，在消费复苏时弹性显著，预计全年支付行业规模会延续 Q1 的复 苏态势。据中国人民银行，2023Q1 末，住户消费性贷款（不含个人住房贷款） 余额同比增长 11%。银行零售贷款普遍有小幅增长，而小贷公司轻资本化转 型仍然不太顺利。受到资本市场波动影响，一季度理财市场仍然延续颓势。

企业服务：有所复苏但弹性不显著，预计竞争更倾向于良性。企服市场取决 于企业对于信息化投资的意愿，本质上反映了企业对未来发展的长期信心。 从一季度业绩表现来看，今年企业服务市场需求有一定复苏，但总体复苏弹 性不显著。分产品类型来看，订阅属性强的产品表现更加稳健。尽管腾讯云、 阿里云宣布部分产品下调价格引发对恶性竞争的担忧，但我们认为更倾向于 良性竞争，出现价格战等恶性竞争的可能性较低，头部云服务厂商已经更倾 向于追求有质量的增长，价格不会成为唯一的竞争优势。