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龙迅股份（688486）研究报告：深耕国产高速混合信号芯片，高清视频多领域驱动发展。深耕国产高速混合信号芯片，三大业务领域积淀深厚。龙迅股份成立于 2006 年， 是一家专注于高速混合信号芯片研发和销售的集成电路设计企业。公司创立以来 不断推陈出新，目前已拥有超过 140 款不同型号的芯片产品，可全面支持多种信 号协议。公司创始人具有中电科三十八所、英特尔、Accelerant Networks 背景， 核心技术人员均为公司初创时期加入团队的成员。行业壁垒较高，公司毛利率优 势明显，驱动公司业绩良性循环。公司募投项目在公司主营业务相关的研发升级 迭代之余，还面向下一代 SERDES 技术、车载及 8K 超高清视频芯片、企业级 USB、 PCIe Hub/Switch 系列芯片进行研发中心升级与技术攻克。

数字时代推动高清视频芯片快速发展，公司对应市场空间逾 100 亿元。高清视频 影像处理流程可分为影像采集、发送端影像处理、信号传输、接收端影像处理、 影像显示等环节，每个环节均需要特定功能的视频芯片进行支持方能实现。1）高 清视频桥接芯片是视频信号从显示源到显示终端之间传输的桥梁，2025 年全球/ 中国大陆市场规模预计将达到 55.74/24.13 亿元，公司 2020 年市占率 4.2%/6.2%。 2）显示处理芯片全球市场趋于饱和，而中国大陆市场仍具有较大增长潜力，2025 年中国大陆市场规模预计将达到 30.94 亿元，目前国产化程度较低。3）高速信号 传输芯片 2025 年全球/中国大陆市场规模预计将达到 63.37/15.69 亿元。高清视频 芯片行业对应下游应用领域广泛，AR/VR、车载显示领域带来快速增长机会。

公司产品矩阵丰富完善，技术、客户、战略全方位巩固竞争地位。公司主要产品 包括高清视频桥接芯片、显示处理芯片与高速信号传输芯片。公司战略侧重点清 晰，积极应对行业周期、市场竞争，推陈出新熨平周期波动，产品附加值呈向上 趋势。1）技术层面：公司芯片产品可覆盖市场绝大多数主流高清视频信号协议， 覆盖面达到行业内领先水平，技术具备全面性。2）客户层面：公司成功进入国内 外知名企业供应链，营收体量和营收占比快速提升，在知名客户快速放量。同时， 也进入高通、英特尔、三星、安霸等视频应用相关参考设计平台。3）战略层面： 未来战略向尚未支持的最高版本协议进行研发规划，同时，横向拓展支持高速数 据传输的 PCIe 协议、支持高清视频编解码标准（如 H.264/265）的相关技术，不 断完善业务版图。目前，公司面向高性能计算、新一代通讯等领域的高速数据传 输芯片正在有序推进中，预计相关产品有广阔的应用前景。