家电行业2023年中期投资策略：回暖已至，拾级而上.pdf

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时间：2023/05/08
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家电行业2023年中期投资策略：回暖已至，拾级而上。今年家电板块整体走势强于大盘，基本面稳健修复。今年家电板块行情较好，截至 4 月 28 日，申万家用电器板块涨幅为 9.94%，跑赢沪深 300 指数 5.87pct，位于申万 31 个行业中第 6 位；基本面层面，得益于疫后消费复苏、地产终端回暖，家电板块整体呈现复苏态势，白电厨电线下显著修复，小厨电多品类增速改善，清洁电器受淡季影响表现平淡。

地产销售回暖，白电、厨电有望迎来改善。随着地产供需政策持续宽松、疫后消费稳健复苏，23 年房地产销售数据有望迎来持续回暖，后周期板块厨电、白电将持续受益。年初以来，二手房成交数据显著好转，前期受疫情影响停滞的装修需求陆续释放，有望拉动白电、厨电需求快速改善，叠加后续新房销售推动需求增长，今年白电、厨电板块有望迎来持续改善。

随着地产销售改善、疫后消费复苏，家电板块需求有望逐步改善，板块景气回升可期，具体来看： 1）白电板块，疫后消费复苏、地产边际改善，有望拉动白电需求迎来改善，叠加目前渠道库存低位，经销商提货积极性提升，看好白电今年内销出货表现，预计空调内销出货将实现两位数增长，冰洗实现 0-5%增长。出口层面， 2020-2021 年出口高基数经过去年已逐步消化、海外需求逐步恢复，今年白电出口有望恢复良性增长，预计全年出口增长 0-5%。2）大厨电板块，受益于线下流量回升、疫后装修需求释放及地产销售改善，板块景气度回升，新兴品类集成灶、洗碗机有望迎来加速渗透。3）小厨电板块，经过 21 年对高基数的消化，22 年整体增速已有改善，但由于疫情影响，整体增长较为平缓，随着消费回暖，今年有望进一步修复、全年预计增速 10%；4)清洁电器板块，受疫情、国内消费环境影响，扫地机景气度有所回落，但随着龙头降价驱动，自清洁产品有望加速渗透拉动板块景气回升。