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化工行业2022年报及2023一季报总结：景气周期筑底，需求静待修复。22 年化工品内外需回落，油价呈倒 V 型走势，行业景气高位回落。22Q1，行业景气整 体延续 21 年行情，指数处在景气偏热区间震荡；进入 4 月，国内华东地区大规模疫情 蔓延叠加海外高通胀叠加美元货币政策持续收紧，内外需持续走弱。截至 22 年 12月 31 日，Brent 油价 85.91 美元/桶，自年中上探至 120 美元/桶后高位震荡下行。整体来看， 22 年化工板块收入、业绩稳步增长，分别实现营收和归母净利 106964.83 亿元和 5903.92 亿元，同比+22.04%和+14.82%。盈利能力方面，毛利率和净利率中枢分别为 20.13%和 8.20%，同比-2.92pct 和-2.01pct，主要原因系高原料成本价格下，化工品价 差收窄明显。期间费用方面，22 年化工行业期间费用率、财务费用率、销售费用率、管 理费用率（含研发）中枢分别为 9.40%、0.24%、1.33%、7.56%，同比-1.13pct、-0.48pct、 -0.01pct、-0.19pct，企业降本增效成果显著。营运能力方面，经营性现金流总额为 10850.42 亿元，同比+0.05%；行业存货周转天数和应收账款周转天数中位数分别为 63.05和44.45天，同比+5.46天和+2.34天。成长性方面，行业研发费用合计支出1074.18 亿元，同比+15.70%；固定资产和在建工程总额分别为 27176.61 和 9065.60 亿元，同 比+12.77%和-1.21%，整体创新趋势和远期发展格局向好。分子行业看，钾肥 （+109.05%）、非金属材料Ⅲ（+78.22%）、食品及饲料添加剂（+38.43%）、其他化学 纤维（+34.04%）、无机盐（+30.71%）全年营收涨幅位居前五。

疫情影响逐步消退，地产开发投资小幅回暖，23Q1 行业步入淡季筑底期。2023 年以来， Brent 油价于 80 美元/桶附近震荡企稳，成本端对化工品价格影响逐步减弱。同时，随 着疫情影响的逐步消退以及各项稳增长政策举措的逐步落地，市场信心显著增强。尽管 行业需求在年初报复性反弹后有所降温，但随着国内房地产开发投资走高，需求端回暖 下，企业开工率和生产效益有望得到边际改善，行业或由淡季筑底逐步触底回弹。23Q1 化工行业实现营业收入和归母净利润 24828.85 亿元和 1349.10 亿元，同比-1.05%和 -23.47%，环比-7.65%和+53.83%。盈利能力方面，单季度毛利率中枢为 18.14%，同 比、环比分别-4.42pct、+0.02pct；净利率中枢为 5.23%，同比、环比分别-4.44pct、 +0.89pct。期间费用方面，23Q1 期间费用率、财务费用率、销售费用率、管理费用率 （含研发）中枢分别为 10.88%、0.78%、1.39%、7.94%，同比+1.25pct、+0.15pct、 +0.10pct、+0.70pct，环比-0.69pct、+0.04pct、-0.15pct、-0.86pct。营运能力方面，行 业整体经营性现金流中枢下移，经营性现金流总额和中位数分别为 1475.01 亿元和 0.04 亿元，同比+30.59%、-28.78%，环比-51.23%、-92.85%。成长性方面，23Q1 研发费 用总额和中位数分别为 250.00 亿元和 0.13 亿元，同比+8.84%和+6.45%，环比-17.94% 和-19.32%。分子行业看，非金属材料Ⅲ（+41.45%）、民爆制品（+39.19%）、炭黑 （+18.01%）、食品及饲料添加剂（+15.02%）、胶黏剂及胶带（+14.51%）单季度营收涨幅位列前五。