社会服务行业2022年度&23Q1业绩综述：22年业绩筑底，23年有望维持Q1高弹性复苏趋势.pdf

社会服务行业2022年度&23Q1业绩综述：22年业绩筑底，23年有望维持Q1高弹性复苏趋势。 22 年业绩筑底，23Q1 高弹性复苏。申万社会服务板块 22 年共实现营收 1007.53 亿元，同比-16.04%，恢复至 19 年的 58.53%；在疫情反复的不利 环境下，实现归母净利润-83.57 亿元，同比增亏 15.59 亿元。23Q1 板块 实现营收 263.51 亿元，同比+14.81%，恢复至 19 年同期的 65.12%；实现 归母净利润 6.93 亿元，同比+139.76%，恢复至 19 年同期的 17.00%。疫 情管控限制措施放开后，积压已久的商旅、文旅需求迅速释放，板块整 体复苏势态良好，其中旅游出行板块增长尤为强势。

持仓比例环比下降，静待业绩催化回调。申万 31 个一级行业中，社服板块 重仓基金达 649 家/环比+59 家；基金重仓持股总市值为 228.1 亿元/环比 -9.59%；持股市值占基金股票投资市值比为 0.36%/环比-0.05pct。行业重仓 比例和超配比例自 22Q3 以后持续回调，主因业绩复苏逐步兑现，随着文旅 热度高涨，板块存在超预期增长可能性，后续有望重回上升通道。

免税：疫后海南客流总体呈增长趋势，免税市场景气度依旧较高，Q1 精 品缺货问题导致购物件数有所下滑，提货政策优叠加消博会以及五一长 假催化整体销售。龙头企业中国中免 Q1 盈利能力承压，静待后续项目扩 容爬坡带来的业绩增量，以及折扣收窄优化盈利水平。王府井疫后有税 复苏态势良好，免税逐渐放量，双轮驱动业绩释放可期。

酒店：伴随 22 年酒店整体连锁化加深，酒店中高端客房扩容势头明显。 23Q1 伴随商旅出行市场复苏，住宿需求提升，酒店积极寻求业绩修复。 重要指标均已恢复至 19 年同期 90%以上。后续伴随假期高峰及中国酒店 投资及酒店产业系列展等活动催化，酒店业绩有望持续回暖。

餐饮：疫后人流活动频繁带动餐饮市场消费需求强势反弹，板块增速持 续提升，大型餐饮企业营收增速猛进，龙头企业同庆楼 23Q1 业绩明显改 善，拓店速度有望恢复，品牌效应不断释放。

旅游&景区：22 全年受疫情影响行业较为低迷，Q1 文旅需求报复性释放。 国内景区客流大幅提振，部分景区接待客流人次、盈利水平创新高，观 光型和度假型景区恢复程度略有分化，继春节开门红后，五一假期再攀 高峰国内出游人次超出疫前水平。出境游目的地分批放开以来，市场持 续释放复苏信号，五一期间需求高涨，静待后续供给侧优化加速恢复。

人服：22 年离职率降低，23Q1 青年失业率略增，高校毕业生就业压力仍然 较大。近年来人服机构数量逐年上升，就业匹配能力不断精进，在稳就业保 就业的政策驱动下，人服企业将持续发挥赋能就业供需两端的作用。