电动车2022年报&2023一季报总结：淡季叠加去库影响，行业盈利触底，龙头竞争力强化.pdf

电动车2022年报&2023一季报总结：淡季叠加去库影响，行业盈利触底，龙头竞争力强化。2022 年电动车销量同比高增 60%+，2023 年 Q1 销量淡季，受需求放缓 +去库存影响，板块业绩同环比下降。2022 年全球电动车销量 1011 万 辆，同比+62.1%，其中国内（含出口）、海外电动车分别销 687/391 万 辆，同比+95%/+31%，国内终端需求平稳，继续维持高增。我们所选的 108 家企业 2022 年总营收 30758 亿元，同比+41%，归母净利润 2474 亿 元，同比+106%。其中 2022Q4 归母净利润 651 亿元，同比+92%，环比 -7.3%；2023Q1 板块收入 7172 亿，同比+14%，环比-25%，归母净利润 482 亿，同比-5%，环比-26%。

新能源汽车板块 2022 年营收增幅亮眼，2023Q1 板块盈利分化，电池及 结构件板块业绩亮眼，同比维持 30%+增长，其余环节受降价+库存减 值影响，盈利同环比下行明显。2022 全年归母净利润同比增速排序依次 为 碳 酸 锂 (449.36%)> 铝 箔 (310.78%)> 铁锂正极 (154.72%)> 正 极 (127.08%)>三元正极(104.17%)>电池(84.43%)>锂电池中游(70.75%)>六 氟磷酸锂及电解液(55.34%)>锂电设备(44.48%)>隔膜(36.83%)>负极 (35.53%)>结构件(34.18%)>整车(21.65%)>汽车核心零部件(20.26%)>三 元前驱体(17.57%)>铜箔(-8.97%)>添加剂(-59.72%)；2023Q1 归母净利润 同比增速排序为电池(237.94%)>结构件(21.09%)>汽车核心零部件 (20.65%)>锂电设备(20.26%)>整车(8.2%)>锂电池中游(-3.67%)>三元前 驱体(-15.93%)>隔膜(-19.88%)>碳酸锂(-20.03%)>负极(-28.35%)>三元正 极(-39.41%)>铝箔(-44.39%)>铜箔(-68.8%)>六氟磷酸锂及电解液(- 72.15%)>正极(-107.42%)>添加剂(-138.58%)>铁锂正极(-148.88%)。

2022 年新能源汽车板块盈利能力明显提升，2023Q1 各板块受降价及产 能利用率影响，盈利水平环比下滑，毛利率 17.65%，环比-1.45pct，归 母净利率 6.72%，环比-0.08pct。2022 年板块整体毛利率 18.79%，同增 3.29pct；归母净利率 8.04%，同增 2.53pct。2022Q4 板块毛利率 19.10%， 同增4.78pct，环增0.44pct；归母净利率6.79%，同增1.79pct，环减1.49pct。 2023Q1 毛利率 17.65%，同增 0.26pct，环减 1.45pct；归母净利率 6.72%， 同减 1.34pct，环减 0.08pct。2022 年板块费用率 6.09%，同减 1.10pct； 2022Q4 费用率 10.25%，同增 0.19pct；2023Q1 费用率 10.68%，同增 0.97pct，环增 0.43pct。

2022 年经营性净现金流同比改善，2023Q1 电池环节现金流依然亮眼， 其余环节承压。2022 年板块经营活动净现金流 3259.37 亿元，2021 年 同期 2369.87 亿元，同增 37.53%。2022Q4 1332.49 亿元，2021 年同期 1162.44 亿元，同增 14.63%，环增 45.43%。2023Q1 板块经营活动净现 金流 202.85 亿元，2022 年同期 12.25 亿元，同增 1555.31%，环减 84.78%。