常宝股份分析报告：需求景气，产品结构持续提升.pdf

常宝股份分析报告：需求景气，产品结构持续提升。需求持续高景气，公司有望充分受益。油井管、锅炉管为公司主要业绩来源， 2022 油井管、锅炉管贡献毛利占比分别为 76.39%、20.06%。2023 考虑 OPEC+ 扩大石油减产，及美联储放缓加息等因素，我们预期石油价格将维持高位， 将拉动油井管需求增长；另外本轮火电政策红利将带动新一轮火电锅炉需求 景气周期。其中，非常规油气勘采占比提升及超超临界煤电机组加快建设尤 其将带动高端产品需求加速增长，公司高端产品竞争优势显著，将充分受益。

产销规模持续扩张，产品结构不断优化。21年6月，公司PQF新产线建成投 产，公司产能、生产质量及高端产品占比显著提升。22年公司无缝钢管产销 量分别为 74.22、70.45 万吨，同比分别增 39.93%、39.57%，均创历史新高。 23年公司PQF产线产能仍有释放空间；同时公司将通过挖掘自身产能潜力， 将锅炉管产能由20万吨提升至25万吨左右。随着公司新增高端产能持续释 放，其产销规模和高端产品占比将继续提升，业绩有望维持高增。 成本压力逐步缓解，新产品打造新增长极。23年以来，热轧管坯价格同比下 降，公司成本压力有望逐步缓解。公司公告拟新建5万吨新能源汽车用精密 管材产能，且正在研发航空等领域新产品，未来均有望成为公司新增长极。