海翔药业（002099）研究报告：特色原料药供应商，培南产品、克林霉素全球龙头，深度合作MNC拓展C（D）MO能力.pdf

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时间：2023/02/23
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海翔药业（002099）研究报告：特色原料药供应商，培南产品、克林霉素全球龙头，深度合作MNC拓展C（D）MO能力。医药板块持续向好，占比逐渐提升。公司 2022 前三季度完成营业收入 20.71 亿元，同比增长 15.63%，完成扣非归母净利润 2.33 亿元，同比增长 401.08%，医药板块实现营收 14.31 亿元，同比增长 37.68%，占公司总收入近 70%。

拳头产品培南类产品居全球龙头地位。海翔药业培南系列产品覆盖中间体、原料药。培南类药物市场空间较大，其中最大品种美罗培南国内 2021 年销售额超 60 亿元，仍在不断增长。公司所掌握的培南类药物关键中间体及原料药制备技术使得其在行业内具有较强话语权。

第二大产品克林霉素主供辉瑞原研，达成 20 年长期深度合作。公司与辉瑞于 2012 年签订了长达 20 年合同，协议生产克林霉素等产品，海翔药业借此机会深度参与国际原料药供应体系。克林霉素适用场景广泛，目前多种剂型仍在不断开发中，仍具有较大增长空间。

C(D)MO 客户池不断扩大。公司深耕小分子 C(D)MO 领域，打造“研发+中试 +商业化”一站式平台，与 BI、辉瑞、明治等大型原研公司达成长期合作，新增欧美原研客户，合作范围向临床 III 期项目拓展，在谈项目多达 10 项。

细分染料业务龙头，疫情期间板块收入利润承压，预计即将迎来拐点。公司为活性艳蓝 KN-R 染料细分赛道龙头，布局核心中间体，具有完整产业链和工艺优势，毛利率空间大，2022 年因为服装消费端不景气收入利润短期承压。