中国化学(601117)研究报告:勇往直前化学工程扩版图,不拘一格多元业务绘新篇.pdf
- 上传者:红四方
- 时间:2023/02/14
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中国化学(601117)研究报告:勇往直前化学工程扩版图,不拘一格多元业务绘新篇。订单分析:新签订单高速增长,化工业务占领先地位。2016 年到 2021 年 公司新签订单金额五年复合增长率为 30.79%,位列八大建筑央企第一。 化学工程一直是引领订单增速的重要龙头业务,同时,实业及新材料、现 代服务业等多元化业务拓展也为公司带来新的盈利增长点,EPC 持续占据 订单主力。受化学工程建筑周期长的影响,公司订单增速转换为营收增速 预计需要 5 个季度。
收入分析:业务呈“一核多元”格局,未来发展前景广阔。中国化学呈现 “建筑工程+设计研发+实业及新材料”并驾齐驱的发展态势。预期未来中 国化学将以自身核心业务为基础,逐步形成更加完善的产业生态。中国化 学十四五规划目标至十四五末,化学工程业务占比 60%以上,基础设施业 务占比约 18%,实业业务占比约 15%。
成本费用分析:研发费用稳步提升,减值损失保持低位。中国化学分包成 本和材料费用消耗最大,员工学历和薪酬逐年提升。四项费用率呈下降趋 势,公司有效所得税率基本呈降低趋势。减值损失主要受油价影响下降后 保持低位。公司盈利能力稳定,已开启首次股权激励。
信评相关分析:财务风险逐年走低,资产负债率持续保持在稳健水平。综 合债务融资成本波动下降,2021 年降低为 4.08%。资产久期与负债久期 匹配度状况良好,财务风险逐年走低。公司资产负债率始终低于 75%警戒 线,且可用现金充足,因此预计其在跳息日前将会偿还剩余所有永续债。 公司正常经营活动现金流充足,各项现金流互补。
ESG 分析:环境治理效果明显,社会责任和公司治理有望改进。E 环境治 理中,公司加强化工新材料、低碳环保技术研发,推动节能降碳;S 社会 责任中,国家授权专利数量和对外捐赠金额仍具有进步空间。G 公司治理 中,董事会专门委员会和投资者沟通场次有待提升。
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