医药生物行业2023年度策略：寒尽春生，价值回归.pdf

上传者：U****
时间：2023/01/16
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医药生物行业2023年度策略：寒尽春生，价值回归。2022年度策略我们指出，疫情是最关键要素之一。随着“新十条”、“乙类乙管”等政策变化，2023年全年投资主线为疫后复苏，医药投资进入常态化价值定价。通过复盘2022年美股整体表现，我们认为2023年常规诊疗活动恢复，医药企业回归正常经营周期，疫情压制因素逐步消退，医药行业有望迎来戴维斯双升周期。

悲观预期逐步消退，医药核心资产有望价值重估

医药核心资产通过长达约2年时间消化估值，释放风险，以全球视角来看，具有较高的投资价值：核心资产在2021-2022年超跌，市场表现弱于大盘；一级投融资更加谨慎，研发过热的拥挤靶点、产品逐步出清，行业龙头企业未来竞争环境向好；2023年是中国经济复苏的元年，全球投资价值洼地有望在中国出现，医药白马公司盈利能力和成长性都具有较高的投资价值。

医疗新基建带动医疗设备增量需求，中国品牌有望加速成长

2022年医疗机构建设、工程持续放量，同期医疗项目及金额同比增长均接近30%。基建早期节奏切实落地，项目的落地为2023-2024年医疗设备的采购奠定基础，预计医疗设备增量市场2500亿元，医疗设备采购品类覆盖面有望进一步扩大，如影像类、体外诊断类、高值耗材等，预计持续受益。

医保政策温和，助力平台型企业和创新药企业产品放量

2019-2021年国谈分别有97/119/94个药物谈判成功，支持新上市药品。 2022年谈判药品续约规则首次公布，对基金影响预算不大的药物可以简易续约并明确价格降幅规则，缓和了存量（已进入医保药物）收入下降多的悲观预期。国谈既包括目录外谈判当年上市的国产首个双抗等biotech的新品种，助力创新药放量；又包括目录内已有相当规模的药物如PD-1抗体药物，明确温和的降价幅度使得多管线平台型药企增长可期。