2023军工行业投资机会展望：战略配置军工白马，重视国产化无人化，秣马厉兵，稳中求进.pdf

上传者：大**
时间：2023/01/05
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2023军工行业投资机会展望：战略配置军工白马，重视国产化无人化，秣马厉兵，稳中求进。行情回顾：军工行业整体增速较快，指数表现与增速不相匹配。 2022 全年中证军工指数下跌 25.74%，涨幅排名第 28 位。Q1 因年报预期下调以及上游原材料大幅涨价引起高位回调。Q2、Q3 由于上游原材料好转叠加中报对市场的刺激，板块出现估值修复。Q3、 Q4 面对宏观经济以及疫情的影响，军工成为基本面边际改善幅度较小的行业，难以成为市场短期关注焦点，持续调整。而全球安全局势紧张推动军费快速扩张，我国国防实力与经济实力仍不匹配，军工行业逐步向高质量发展，十四五期间行业业绩确定性高。

行业变化及核心驱动：十四五需求快速释放，行业由高速增长向高质量发展转变

1) 从重研发轻生产到研发生产齐头并进: 十三五期间国防科技在重大科技专项、核心关键技术等领域取得突破，武器装备代际差异已补齐，行业发展由补质量进入补数量阶段。美在南海动作不断，台独势力频频挑衅，十四五中国将加快国防和军队现代化，全面加强练兵备战，提高捍卫国家主权安全发展利益的战略能力，确保 2027 年实现建军百年奋斗目标。持续稳定的军费投入是行业增长关键因素，装备费用占比提升背景下投入重心向海、空、火箭军倾斜。

2) 基本面拐点为行业格局带来改变：十四五武器装备换代需求迫切，2021 年以来行业合同负债及订单激增预示行业需求景气度提升，以上游新材料及电子元器件环节为代表的配套企业加速扩充产能满足未来需求。多季度业绩验证，行业进入快速增长阶段，规模效应带动盈利能力同步提升。

3) 军工体制改革成为高质量发展的起点：国企三年改革行动方案为行业发展注入活力，行业里不适应发展需要的制度、体系得以逐步改革，以国有企业为先驱带动行业生产效率改善。此外，股权激励在主机厂的牵引下有进一步推进的迹象，国有企业经营效率考核进一步加强。同时在价格改革的压力下，企业降低成本和费用的意愿将增强，可能带来行业盈利水平的提升。