医药生物行业深度报告：2023年医药策略，风雨过后，天晴有彩“红”.pdf

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时间：2022/12/21
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医药生物行业深度报告：2023年医药策略，风雨过后，天晴有彩“红”。四大因素支持 2023 年医药板块结构化牛市：医药政策边际缓和、盈利预期恢复、估值处于历史低位、公募基金医药持仓仍较低等支撑医药板块大级别行情。

“抗疫”、“疫后”是 23 年医药投资两大关键词: 海外经验，防控放松后，短期感染人数增加、病床紧张、消费萎缩，后面随着群体免疫力提高，消费等日常活动恢复。我们重点看好以下四个主线：

（1）“抗疫”期间，新冠防疫产品和抗感冒药物及其产业链率先受益：从业绩兑现的确定性和弹性角度看，从高到低依次为抗感冒类药物（含中医药）、新冠特效药、零售药店、制氧机等家用器械、抗原检测、新冠疫苗及其上游。新冠患者无症状、轻症患者占 95%以上，症状与感冒类似，抗感冒、止咳类药物需求迎来爆发式增长。中医药多款产品列入新冠诊疗方案。新冠特效药上市后有望成为新冠防治主流药物。群众自我防护意识增强，药店渠道防疫相关药品需求增加。制氧机可以有效缓解新冠症状，抗原检测、新冠疫苗序贯接种作为抗疫重要部分，相关标的也有一定程度受益。

（2）“疫后”迎来需求高增：疫情缓解后人员流动限制解除，其需求将明显恢复。重点四类企业：第一类是以医疗服务、医美为代表的消费医疗，2020Q3 国内疫情管控政策放松之后爱尔眼科即实现同比增长 47.55%；第二类是科研服务，由于高校科研院所进出不便，实验室相关产品需求受到抑制，2023 年 Q2 开始众多标的将重拾高增长；第三类是临床 CRO 公司，疫情期间订单执行不畅但是新签订单仍在累积；第四类是出口导向性公司，疫情期间客户认证、产线沟通建设方面进度延后，23 年预计也会有所恢复。

（3）“疫后”门诊和住院量回补，院内药械、IVD 板块刚需放量。 疫情缓解后，预期医院门诊量回升，择期手术会有较大程度的复苏，重点看好三个方向：围手术药品、体外诊断、高值耗材。手术恢复+ 重症增加，围手术药品三剑客麻醉+镇痛+肠外营养最为受益。IVD 在疫后诊断需求恢复预期明确，看好国产化学发光在 DRGs 背景下放量加速。随着冠脉支架、骨科、电生理等院内治疗耗材集采落地，叠加疫情得到控制，院内相关手术高值耗材将迎来高速发展。

（4）投融资及货币政策回暖确定性增强，创新药板块机会凸显。受到 XBI 指数带动、多项政策利好、产品靓丽数据读出等利好催化，市场对创新药及产业链的关注度提升明显，公司中短期的催化剂都可成为潜在的拔估值因素。复盘发现：目前宏观政策及美联储加息预期空间有限，全球创新药投融资反弹趋势显现，医药政策边际转暖确定性增强，多指标预示创新药公司及其产业链公司将在 2023 年迎来大的 Beta 行情。