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银行行业专题报告：银行零售转型走了多远？未来路在何方？我国商业银行零售业务快速发展主要体现在资产端的快速投放， 2021 年末上市银行个人银行业务资产占总资产的比例约为 25%， 较 2010 年提升 11pct，与公司分部的资产占比差从 29pct 降至 13pct。驱动资产快速提升的主要是零售信贷快增，2021 年住户 贷款/总贷款为 37%，较 2004 年提升 21pct。零售贷款结构上呈 现以按揭为主、消费贷和经营贷快速发展的特征：1）住户贷款 以中长期消费贷为主，2005 年占比较高在 65%以上，伴随其他零 售业务发展，2015 年降至 55%，之后阶段性回升至 2019 年的高 点 61.5%。2）房地产管控后短期消费类贷款更快扩容，2019 年 之前增速保持 20%以上，拉动占比上行趋势明显，由 2004 年不足 5%升至 2019 年 18%高点，尤其在 2011-2014 年房地产调控收紧阶 段，CAGR 高达 36%，高于个贷 16pct。3）近几年普惠小微等经营 贷作为服务实体的政策引导方向，实现了较快增长。

负债端：存款创新进展较慢，非存款 AUM 快增

负债端居民存款呈现一定流失倾向：1）2021 年末上市银行个人 银行业务的负债占比约为 35%，较 2010 年降 3.7pct，较 2017 年 低点略回升 2.6pct，主要是同业负债监管趋严，以及伴随银行加 大揽储力度，和 P2P 整顿暴雷潮出现，引发居民存款回流。2） 住户存款占比 2004 年前后是高点，贡献总存款 50%，随着金融脱 媒的演绎 2017 年降至 39%的阶段低点，2017 年后住户存款增速 阶段性回升至 10%以上，相应的 2019 年初住户存款占总存款的比 例小幅回升至 42%。之后伴随疫情冲击以及资本市场偏弱影响， 居民储蓄意愿提升，今年初占比升至超 45%。3）伴随社会财富总 量不断增加、地产周期渐入低迷，居民对财富管理的需求不断提 升，资产配置结构变化驱动商业银行零售 AUM 体量不断扩容，且 结构上剔除个人存款的非存款类 AUM 贡献度明显提升。

利润表：营收和利润贡献度均超越对公

零售业务的快速发展落地在利润表中，体现为营收和业绩贡献度 的明显提升且超越对公，另外对于整体的 ROA 稳定有明显支撑。 营收：上市银行营收中零售业务贡献度近十年来均得到不同程度 的提升，2020 年整体占比 42.8%超过对公业务，较十年前提升 13.8pct。股份行因较早开展零售转型、且力度较大，相应的零 售业务营收贡献度提升幅度较高，2019 年较 2010 年股份行提升 幅度普遍在 20pct 左右，其他类型银行在 10pct 水平。结构上， 利息收入和中收的零售贡献度均有提升。 利润：得益于优异的资产质量带来较低的信用成本，以及金融科 技转型驱动运营成本优化，零售业务的利润贡献度提升幅度更明 显且在 2017 年就超越了对公。上市银行整体零售业务利润贡献 度十年间增幅接近 30pct。ROA：零售业务 ROA 明显高于对公条线且更稳定，2012 年超过对 公，2015 年达到阶段性高点 2.7%，之后降幅相对平缓，2021 年 为 2.2%，与对公业务差距扩大至 1.3pct。