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锂电池行业年度策略：增速回落，关注三条投资主线。板块走势与沪深 300 相同，业绩高增长。2022 年以来，锂电池板 块下跌 22.03%，走势总体与沪深 300 指数相当。2022 年 1-9 月， 板块营收 1.34 万亿元，同比增长 73.5%；净利润 1389 亿元，同比 增长 113.9%，业绩高增长主要受益于产业链总体量价齐升。  行业增长关注新能源汽车动力电池和储能电池。政策方面持续鼓励 新能源汽车行业发展，我国第三次免征新能源汽车购置税，美国出 台通胀削减法案等。2022 年 1-9 月，全球新能源乘用车销售 681.53 万辆，同比增长 61.44%。2022 年 1-10 月，我国新能源汽车销售 527.2 万辆，同比增长 108.69%，合计占比 24.02%，增长主要由 强产品驱动，其中龙头企业贡献显著；预计 2022 年销售 665 万辆， 2023 年销售约 860 万辆，同比增长 29.3%，占比超过 30%。储能 方面国家政策大力扶持，锂电池成本持续下降大幅拓展其在储能领 域应用，全球及我国新型储能以锂电池为主，预计 2025 年全球将 新增电化学储能 195.6GWh，增长空间巨大。

板块业绩增速将回落。我国锂电池产业全球优势显著，各类电池 2021 年市占率约 59.41%。2022 年 1-9 月，全球动力电池装机 341.3GWh，同比增长 75.1%，Top 10 企业中中国入围 6 家，合计 市占率大幅提升 12.8 个百分点至 57.8%。2022 年 1-10 月，我国 动力电池装机 224.25GWh，同比增长 108.7%；技术方面磷酸铁锂 占比提升至 60.64%，而三元占比回落至 39.24%；锂盐价格持续高 位为钠离子电池产业提供了战略发展机遇，后者在成本、低温性能 方面具备显著优势，预计 2023 年将迈出实质性进展。结合我国锂 电池产业链竞争力、行业需求预期，以及上游价格走势预判，总体 预计板块 2023 年业绩仍将增长，但增速将回落。

行业评级及投资主线。截止 2022 年 11 月 21 日：锂电池和创业板 估值为 24.19 倍和 36.72 倍，目前锂电池板块估值显著低于 2013 年以来 48.99 倍的行业中位数水平。结合行业发展前景、业绩增长 预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。2023 年建议重点 围绕如下三条主线布局：一是产业链下游，锂电池龙头及二线高增 长优质标的；二是锂电中游材料细分领域龙头，且细分行业价格总 体相对稳定；三是钠离子电池和储能电池产业链主题投资机会。