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国网信通（600131）研究报告：国网系信息通信服务商，云网融合优势突出。国家电网控股的云网融合一体化服务提供商。2019 年重组上市后，公司主营业 务由水电转向新型信息通信，面向发输配售主体提供云网基础设施、云平台、 云应用等产品与解决方案以及“云网融合”运营一体化服务，此外还为国网公 司提供 ERP、运营支撑、门户网站、电力交易平台等专项服务。公司大股东为 国网信产集团，截至 3Q22 末持有公司 48.85%股权，实控人为国务院国资委。

新型电力系统建设持续推进，推升电网信息服务需求。为解决新能源出力的不 确定性对电网带来的安全隐患，我国需要推进新型电力系统建设以实现源网荷 储高效安全互动并促进新能源消纳，预计电网公司将加大信息化与通信服务投 资的力度。公司作为国家电网控股的新型信息通信服务提供商，在国网数字化 招标方面具备显著优势，有望充分受益于电网信息化投资力度提升。

云网融合业务各环节全覆盖，一体化服务能力突出。公司产品服务覆盖云应用、 云平台、云网基础设施与企业支撑服务，拥有“云网融合”全环节一体化服务 能力，采用“成本+合理利润”定价模式保障利润率稳定。公司子公司中，中电 普华提供云平台、云应用层面的软件服务，为国网打造电力营销系统与电网 ERP 系统；继远软件深耕企业运营支撑服务，同时协助电网构建可视化运营系统； 中电飞华具备 ISP 与 ICP 牌照，主要面向电力行业提供通信产品与网络建设服 务，此外还涉足虚拟电厂、综合能源服务等新兴业务；中电启明星长期从事电 力市场化交易软件研发，伴随电力市场建设推进持续扩大业务规模。

抢先布局新增长点，推动营收业绩规模加速扩张。公司注重研发投入与研发成 果转化，持续向电网上下游衍生布局新增长点，面向发电侧提供水情监测、现 货交易等水电系列产品，面向输配电侧开展智慧变电站、智慧输电线路等产品 开发，面向用电侧打造储能云网平台等数字化服务产品。电网信息化投资力度 提升叠加上下游新增长点贡献业绩增量，公司营收业绩规模有望快速扩张，我 们预计 2022~2024 年公司信息通信业务营收分别达到 74.5/83.9/100.3 亿元， 对应 2021~2024 年复合增速为 17.2%。