国网信通研究报告：国网数智化转型重要平台，受益电力投资高景气.pdf

国网信通研究报告：国网数智化转型重要平台，受益电力投资高景气。公司是国网旗下领先的能源数智化创新企业，受益电力信息化投资高景气，业 绩有望稳健增长。2019 年公司重大资产重组时，集团针对同业竞争问题出具承 诺，如今5年同业竞争解决期限将至。

公司是国网旗下领先的能源数智化创新企业

国网信通前身为岷江水电，2019年经重大资产重组实现业务转型，重组完成后，控股 股东变更为国网信产集团。主业依托电力市场，涵盖电力数字化、企业数字化、 云网基础设施三大板块，2023年电力数字化、企业数字化、云网基础设施业务收 入占比分别为 26.8%、25.5%、47.4%。2024 年上半年，公司对业务口径进行调 整，将其划分为数字化基础设施、电力数字化应用、企业数字化应用、前沿技术 创新、能源创新服务5大业务板块，收入占比分别为52.17%、29.45%、8.76%、 5.95%、 3.66%。

背靠国家电网，业绩平稳增长，盈利持续向上

公司作为国家电网成员企业，长期服务于国家电网，资源禀赋及客户优势助力业 绩整体平稳增长，2020-2023 年公司营收 CAGR 为 3.0%，归母净利润 CAGR 为 10.8%。公司盈利能力逐步改善，2023年毛利率为21.56%，同比提升0.96pp，净 利率 10.79%，同比提升 0.26pp；2024 年上半年，毛利率同比提升 1.26pp 至 20.01%，净利率同比下降0.17pp至8.67%。

电力信息化投资高景气，公司有望充分受益

电网整体投资高景气，国网规划24年投资首超6000亿元。2023年，全国电网投 资完成额达5275亿元，同比增长5.4%。2024年1-8月，全国电网累计完成投资 3330 亿元，同比增长 23.1%。国家电网规划 2024 年全年电网投资将首次超过 6000 亿元，比上年度新增711亿元，新增投资主要用于特高压交直流工程建设、 电网数字化智能化升级等。在政策发力、新型电力系统建设等因素影响下，电网 投资将维持高景气度。

电网数智化转型趋势明确，国网战略高度重视。国家电网在 2024 年度工作会议 中强调以服务“双碳”目标为战略引领，推动数智化坚强电网建设，在 2024 年 第二季度工作会议中再次强调，数字化智能化是电网高质量发展的支点，要聚焦 应用赋能，聚焦新型电力系统建设，提升电网数字化智能化水平。公司作为支撑 国网数智化转型的骨干企业，在能源数智化领域具备丰富的项目经验和客户基础 优势，有望充分受益行业投资加速。

特高压工程进入“十四五”大规模建设期，“十五五”期间为匹配新能源大基地 建设，特高压需求明确且乐观，这将带动相关通信配套工程建设提速。公司子公 司中电飞华以通信网络建设及运营、通信集成集采服务、数据中心建设运营为核 心业务，全面支撑了青海-河南、张北-雄安、蒙西-晋中等多条特高压配套通信工程及国网100GOTN等通信工程施工服务。随着特高压工程的持续推进，公司有 望直接受益。

虚拟电厂、电力5G专网带来长期机会。虚拟电厂：虚拟电厂可通过数字化手段 协调优化，且成本相对较低，是解决新能源消纳问题的重要方式。公司积极参与 虚拟电厂相关示范工程建设，打造覆盖“源网荷储充”一体化运行虚拟电厂运营 平台，有望打开长期增长空间。电力5G专网：电力数智化转型对通信网络提出 更高要求，5G与电力业务应用场景高度契合，是赋能新型电力系统的重要基 石。公司是国网系统内首批技术攻关单位，有望打开广阔市场空间。

5年同业竞争解决期限将至

在2019年公司重大资产重组时，信产集团针对同业竞争问题出具承诺：将在5年 内解决其下属公司亿力科技、智芯微电子、深国电与国网信通的同业竞争问题。 信产集团旗下资产众多，国网信通是唯一上市平台，2023年，国网信通总资产在 信产集团占比约29%，收入在信产集团占比约39%。2024年是解决同业竞争问题 的最后一年，根据公司公告，相关承诺仍在推进履行中，公司将持续跟股东方积 极跟进承诺履行进展。