户用储能行业深度研究：高成长性赛道，放眼全球舞台.pdf

户用储能行业深度研究：高成长性赛道，放眼全球舞台。户用储能：新型电力系统的重要构成，用户有需求、政策强支持。户用 储能指家庭用户侧储能系统，通常与户用光伏配合安装，为家庭用户提供 电力。对用户而言，户储系统可大幅节约用电成本、保障用电稳定性，在 高电价、电网稳定性差的地区需求旺盛；对电力系统而言，户储与大型储 能互为补充，适应分散的电力需求和资源分布，有助于降低输配电成本和 损耗，提高可再生能源消纳，各地政策大力支持。

户用储能是全球性的高成长赛道，欧、美是增长主力。全球户储市场高 速成长，GGII 预计 2022 年全球户储市场达 15GWh，同比增长 134%。 现阶段，户储主要市场集中在欧、美等高电价高收入地区，我们预测，到 2025 年欧洲和美国市场户储累计装机将分别达到 33.8GWh 和 24.3GWh，按照每套 10kWh 储能系统（包括电池系统和变流器）价值量 1 万美元计算，单 GWh 对应 10 亿美元市场空间；考虑户储在澳、日、 拉美等其它国家和地区的渗透，未来全球户储市场空间有望达千亿级。

欧洲户储市场：高电价+政策支持，成长确定性强，预计 2025 年市场空 间达 10.2GWh。欧洲对进口能源（天然气）依赖性强，能源结构和冲突 催化导致电价高昂；欧盟碳中和与能源独立目标引领下，各国推出政策鼓 励户储发展。高用电成本、政策补贴双重推动下，户储系统经济性优良， 用户需求高增。我们测算，2025 年欧洲户储市场空间将达到 10.2GWh， 2021-2025 年复合增长率 53.7%；2025 年欧洲户储装机总量将达到 33.8GWh。

美国户储市场：节省电费+保障用电双重需求驱动，强补贴助力装机起飞， 预计 2025 年市场空间达 9.5GWh。美国用户用电量大，节省电费是用户 安装户储的直接动力，在加州等实行“净计费”政策和分时电价的地区， 用户配储已具有较好经济性；联邦 ITC 免税和地方补贴进一步提高配储 动力，打开市场空间。此外，美国电网老旧、极端天气扰动导致停电事故 频发，用户有安装储能系统保障用电的强烈需求。我们测算，到 2025 年 美国户储市场空间将达到 9.5GWh，2021-2025 年复合增长率达 68.9%； 2025 年美国户储装机总量将达 24.3GWh。

聚焦户储电池和变流器环节，国内参与者放眼全球舞台。储能电池和变 流器是户储系统的两大核心环节。电池在储能系统中承担能量储存的功 能，是系统中价值量最高的环节；变流器是用于交直流变换的器件，技术 壁垒高，与用户体验高度相关。户储电池系统、储能变流器均为面向终端 客户的产品，具有品牌溢价，毛利率水平高，且相关厂商存在向下一体化 的空间。海外 C 端市场进入壁垒高，需要技术实力认证、品牌和渠道长 期布局，国内主要参与者已有扎实积累，逐步崭露头角，有望把握户储赛 道高景气机遇，业绩迎来爆发。