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富创精密（688409）研究报告：半导体设备零部件领军企业，α及β共振充分受益行业发展。公司主营工艺/结构零部件、模组产品、气体管路四大类产 品，工艺完备性领先；公司 2019-2021 年分别实现营业收入 2.53/4.81/8.43 亿元，2019-2021 年 CAGR 为 82.5%；公司 2019-2021 年归母净利润 CAGR 为 256.3%，营收及归母净利润 均处于快速上升通道； 公司结构零部件占比约 4 成，气体管 路占比快速提升，2021 年占比达 16.3%；随着半导体行业景 气度持续高涨和国内半导体设备厂商崛起，公司应用于半导 体设备产品的收入占比由 2019 年的 69.7%提升至 2021 年的 88.2%，充分受益半导体行业发展进程。

公司核心产品占设备价值量 22%，对应 2021 年本 土客户约 40 亿元市场

根据 SEMI 预计，2022/2023 年全球半导体设备市场规模有望 达 1175/1208 亿美元，对应 2022 年全球半导体零部件规模约 为 584/601 亿美元。据测算，公司主要产品工艺/结构零部 件、模组产品、气体管路产品占设备市场比重分别为 11.8%/5.6%/5%。根据我们测算，公司 2021 年对应本土客户 市场规模约为 40 亿元左右，公司 2021 年国内收入为 3.26 亿 元，对应市占率仍相对较低，国内发展空间广阔。此外，根 据公司部分客户 2022 年中报披露，北方华创/中微公司/拓荆 科技/华海清科/芯源微 2022 年上半年营业收入分别增长 50.9%/47.3%/364.9%/144.3%/43.7%，叠加设备企业合同负债 情况，预计富创精密 2022 年本土客户市场规模将有较大程度 增长，市场空间持续增大；未来随着下游晶圆厂扩产及设备 国产化率提升，有望持续受益本土客户需求增长。

专家&技术&客户铸造三维竞争力，α及β共振

公司海外专家团队来自北美半导体设备厂商；两次承接“02 专项”，突破精密制造、表面处理及焊接技术工艺，是在全 球为数不多的能够量产应用于 7 纳米工艺制程半导体设备的 精密零部件制造商；为客户 A 战略供应商，已经进入国内大 部分半导体设备企业客户供应链；预计金属工艺/结构零部件 增长主要来自下游设备企业国产化率提升及晶圆厂产能扩 张；模组产品有望实现国内份额提升及客户 A 份额占比提 升；气体管路产品产能利用率低，所选型号标准化程度高有 望上量，预计有望实现国内外需求双增长。