华阳股份（600348）研究报告：煤炭贡献业绩弹性，转型打开增长空间.pdf
- 上传者：罗***
- 时间：2022/10/08
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华阳股份（600348）研究报告：煤炭贡献业绩弹性，转型打开增长空间。华阳集团旗下唯一上市平台，煤炭助力业绩改善。2021 年由于山西煤炭集团专 业化重组后集团定位发生变化，公司改名华阳股份，现为华阳集团旗下唯一上市平台。 华阳新材料科技集团为公司第一大股东，公司实控人为山西省国资委。受益煤炭业务 景气提升，公司 21 年营收增速由负转正，归母净利大幅改善，22 年业绩持续向好。
无烟煤龙头，自身成长性与行业趋势兼具。公司为中国无烟煤产量最大的上市 公司，核定年产能 4210 万吨/年（在产 3210 万吨/年），在建产能 1000 万吨/年，核增 和改扩建合计 590 万吨/年，内生增长潜力大。行业方面，国内供需偏紧叠加海外缺 口扩大，电煤或将长期维持高位。煤炭销售以电煤为主，售价有望继续抬升。
布局新能源，受益钠电风口。在国内能源转型的大背景下，公司以股权投资的 方式布局“储能+光伏”新能源产业。储能领域公司主要布局了钠离子电池和飞轮储 能。钠离子电池方面，公司跟中科海钠和多氟多合作打造钠离子电池全产业链，项目 有序推进。钠离子电池的核心竞争力在于经济性，有望替代铅酸电池和替补锂电池， 主要应用场景为大规模储能和低速交通工具，想象空间广阔。飞轮储能方面，公司与 奇峰聚能合作前瞻布局，具备竞争优势。光伏方面，公司全资设立高效光伏组件产线， 项目稳步推进。
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