春秋航空（601021）研究报告：比较优势正在扩大的低成本航空龙头.pdf
- 上传者：罗***
- 时间：2022/09/13
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春秋航空（601021）研究报告：比较优势正在扩大的低成本航空龙头。春秋航空：低成本航空龙头。按照旅客周转量口径，2011-2019年春秋航空市占率从2.26%提升至3.39%。根据亚太航空中 心统计，2019年我国低成本航空占国内航线市场份额为10.1%，推算2019年春秋航空在国内航线低成本航空市占率为30%。
公司的β：航空出行还在成长期的上半场。假设2027年中国人均乘机次数达到0.8次，则2017-2027年航空客运量复合增 速为7.4%。参考美国1970年后的增速情况，我们认为2027-2047年中国航空需求增速依旧可以保持5%左右增速。
公司的α：公司的比较优势正在持续扩大。我们认为高经营效率是低成本航司市占率提升的主因，春秋航空的超额利润， 一方面来自飞机的高利用率，另一方面来自管理费用率、销售费用率的比较优势。
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