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军工行业分析：军工板块高景气持续，全年或将实现超预期增长。军工板块中报业绩稳健增长，行业景气度持续提升。截至目前， 我们选取的军工板块 86 家上市公司均发布了 2022 年中报，其中 79 家公司实现盈利，7 家公司出现亏损。86 家公司 22H1 共实现 营业收入 2355.54 亿元，同比增长 9.68%，实现归母净利润 187.93 亿元，同比增长 11.65%。此外，86 家公司的整体毛利率为 20.48% （-0.14pct）；净利率为7.98%（+0.14pct）；ROE为3.82%（+1.06pcts）， 盈利能力持续提升，景气度延续。

22Q2 行业景气度延续，军工行业全年业绩或将实现超预期增长。 2022Q2，军工板块 86 家上市公司实现营业收入 1347.16 亿元， 同比增长 6.78%，环比增长 33.60%；实现归母净利润 106.89 亿元， 同比增长 5.85%，环比增长 31.39%。随着脱离疫情影响，军工行 业正处于业绩逐步恢复阶段。随着疫情影响的消除及下游堆积刚 性需求的快速释放，核心产业链内各层级龙头公司业绩增长将得 到有力支撑。此外，2022Q2，86 家公司的整体毛利率为 19.81% （-0.47pct）；净利率为 7.93%（-0.07pct）；ROE 为 1.75%（-0.08pct）， 盈利能力保持稳定。

各板块业绩提升显著，板块景气持续加强

按板块划分，2022H1 地面兵装、材料、元器件板块业绩同比增 长显著，营业收入同比分别增长 25.80%、22.79%、21.32%；航空 装备、航天（导弹）板块业绩分别同比增长 17.23%、15.73%。从 归母净利润来看，2022H1 元器件、航空装备、地面兵装、材料 板块盈利同比增长显著，归母净利润同比分别增长 30.51%、 23.06%、21.69%、21.67%，船舶板块在剔除中船防务重组业务后 同比增长 65.88%，航天（导弹）板块也有所增长，同比增长 10.06%。

从期间费用率来看，军工信息化、材料、地面兵装、航天（导弹）、 元器件、航空装备板块期间费用率较高；各板块的销售费用率分 别在 0-5%之间，保持稳定；从财务费用率来看，材料板块财务费 用率为-6.86%，相较 21H1 下降 3.01%，主要系板块内光威复材汇 兑收益巨幅增加，其他板块的财务费用率在-2-0%；从管理费用率 来看，军工信息化及材料板块的管理费用率较高，其它子板块的 管理费用率在 1-10%之间，保持稳定；从研发费用率来看，军工 信息化及材料板块的研发费用率较高，地面兵装的研发费用率为 5.77%；其它板块的研发费用率在 2-4%之间，维持稳定增长。