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华阳集团（002906）研究报告：HUD行业引领者，汽车电子多点布局。华阳集团是汽车电子行业核心龙头企业。公司业务板块主要有四大类，包括汽 车电子（2021 年收入占比 65%）、精密压铸（20%）、精密电子部件（10%）、 LED 照明（5%），通过华阳通用、华阳多媒体、华阳数码特、华阳精机、华阳 光电 5 家控股公司掌舵业务经营。公司产品主要聚焦智能化，客户以自主车企 为主，也包括新势力及合资车企。近五年公司净利润增速较快，2021 年实现 营收 44.9 亿元/+33%、归母净利 3.0 亿元/+65%。

汽车电子业务核心产品 HUD 迎量价齐升，未来成长空间大。HUD（抬头显 示）能够降低由于驾驶员低头查看仪表盘相关信息而发生事故的概率，从而满 足驾乘者日益旺盛的驾驶安全感、科技感的诉求，搭载率逐步提升。随着 HUD 逐渐普及、技术逐步成熟，成本下行有望进一步推动 HUD 产品从选配到标配。 此外，目前市场主流的 W-HUD 产品单车价值约 1000 元，未来随着更智能的 AR-HUD 普及，HUD 产品的单车价值有望增至 3000-4000 元。华阳集团深耕 HUD 业务多年，具备先发优势，目前已配套多款车型，尤其与自主车企合作 紧密，HUD 产品上量速度有望保持高增。另外，公司在 AR-HUD 产品上取得 技术突破并已获得订单，凭借技术、资源优势持续领跑 HUD 行业。

多维度延伸汽车智能化产品，充分受益行业扩容。公司汽车电子业务涵盖智能 座舱、智能驾驶和智能网联三条产品线，具体产品包括 HUD、中控屏、液晶 仪表、无线充电、座舱域控制器等智能座舱产品，还包括 360 环视系统、摄像 头、自动泊车等智能驾驶产品。除核心产品 HUD 未来增长较快外，中控屏、 液晶仪表迭代升级、单车价值有望进一步提升，智能座舱域控、数字声学系统、 自动泊车系统、数字钥匙等一系列新产品新技术加快落地，多个定点项目下半 年量产上市。

精密压铸作为公司另一大板块，与汽车电子业务协同。公司精密压铸业务延伸 至新能源和汽车电子领域，目前拥有汽车关键零部件（含新能源三电系统关键 部件）、精密 3C 电子部件及工业控制部件等产品线，产品应用从动力系统、制 动系统、转向系统等关键零部件延伸至新能源三电系统、热管理系统和汽车电 子零部件（HUD、激光雷达、毫米波雷达）等，客户包括比亚迪、大陆、博格 华纳、采埃孚、大疆、速腾聚创等，新能源汽车和汽车电子（HUD、激光雷达、 毫米波雷达等）相关项目订单持续增加。