通用电子测量仪器行业研究：工业信息化重要基础工具，高端化加速国产替代.pdf

通用电子测量仪器行业研究：工业信息化重要基础工具，高端化加速国产替代。通用电测仪器需求广泛，市场空间超 60 亿美元。根据 Technavio 的预 测数据，2019 年全球通用电子测试测量行业的市场规模为 61.2 亿美 元，预计 2024 年将达到 77.7 亿美元，期间 CAGR 为 4.89%。通用电 子测量仪器是现代工业的基础设备，也是电子工业发展和国家战略性、 基础性重要产业之一，应用场景广泛且需求量大，主要包括数字示波 器、射频类仪器、波形和信号发生器及电子电源和负载等。

电测仪器处于国产化伊始阶段，近年开始加速。近年 300MHz 及以下 带宽示波器国产替代效果明显，高端产品贸易逆差仍有待改善。（1） 进出口金额：根据海关数据，21 年示波器出口金额为 8592 万美元， 同比增长 20.7%，但近年年度净进口金额仍然保持 1 亿美元以上。（2） 进出口数量：300MHz 带宽以下的示波器，国产替代效果显现，2017 年以来持续产生贸易顺差。2017 年至 2021 年，中国 300MHz 带宽及 以下示波器进口数量从 6.2 万台下降至 0.4 万台；出口数量从 2017 年 的 7.5 万台增长至 2021 年的 27.3 万台，CAGR 达 37.96%。国内厂商 在低端产品的国产替代效应率先显现，我们认为国内企业产品持续高 端化，将有效拉动国产替代进度和力度。

电测仪器行业赛道的三个核心优质特点。（1）弱周期属性，市场总量 稳健增长：通用电测仪器市场规模稳定增长，呈弱周期属性。（2）行 业高壁垒，高端化产品高毛利率：电测仪器行业的高壁垒体现在技术 壁垒和市场壁垒。龙头企业在技术端处于领先地位，在硬件参数、软 件实力、芯片实力、算法领域优势较大；龙头企业品牌优势已经形成， 渠道成熟且合作稳定。高端仪器毛利率更高，近年是德科技布局专用 解决方案，进一步提升毛利率。（3）行业迎双向促进，国内产业链发 展提速：近年相关部委陆续出台政策支持电测仪器发展。国产头部企 业迎发展良机，在一些关键领域拿单或将快速增长。外部倒逼下，国 内产业链发展有望持续提速。微观视角，以鼎阳科技为例，2020 年后 公司境内营收增速持续大于境外，且增速差在拉大。