永兴材料（002756）研究报告：双主业驱动发展，云母提锂龙头大有可为.pdf

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时间：2022/08/16
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永兴材料（002756）研究报告：双主业驱动发展，云母提锂龙头大有可为。“新材料+新能源”双主业发展格局，业绩步入爆发式增长期。截止 2022年半年度，公司营业收入为 64.14亿元，同比增长 110.51%；归母净利润为 22.63亿元，同比增长 647.64%，主要受益于下游需求激增导致的碳酸锂产品量价齐升，公司盈利能力大幅提高。

我国中高端不锈钢占比持续提升，助力公司增厚业绩。我国 400 系及双相不锈钢占比不断提升，高位油价以及制造业景气度复苏带动下游不锈钢需求持续增加。2020年公司单吨大于 300元的高毛利产品占营收比例为 29.37%，较 2019 年提升了 10.28 个百分点。

锂资源供不应求，锂价高位运行。受疫情影响，南美盐湖新增产能投产不及预期，澳矿短期内停产项目难以复产，我们预计 2022-2023年锂行业出现 4.73、 2.36 万吨 LCE 的供给缺口，短期内供不应求局面难以改善。截止目前，电池级碳酸锂报价一度突破 50 万元/吨，公司单吨碳酸锂生产成本仅不到 4 万元，盈利空间非常可观。

锂电全产业链布局，产能集中放量。依托于自有采矿、选矿到成熟的碳酸锂深加工技术，公司原料成本可控，并且项目一经投产可迅速达产。根据 2022年中报，公司年产 2 万吨电池级碳酸锂二期项目已开始投料测试及产能爬坡进程，公司业绩将迎来爆发增长。