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润禾材料（300727）研究报告：传统硅油增长稳，特种硅油空间大。风电、光伏、锂电池等很多领域对材料的导电、导热、隔磁等都提出了更加严 苛的要求，硅基材料是性价比最合适的材料。有机硅材料易于改性，终端形态 种类繁多。经过30年的发展，中国已经成为全球最重要的有机硅原料生产国， 市场驱动、研发驱动的有机硅二次加工属于典型的长坡厚雪赛道。

公司是有机硅下游深加工领域的领先企业

公司总部位于浙江宁海，主营纺化助剂和改性硅油等有机硅深加工及二次加工 产品。公司一方面持续巩固在纺化、金属压铸脱模剂、农药等领域的现有优势， 提供成本可控的解决方案；另一方面，公司持续挖掘有机硅深加工产品特性， 开发差异化、特种化产品，布局电子、化妆品等高附加值有机硅材料。

脱模剂需求高增，电子、化妆品领域持续打开成长空间

脱模剂：受益汽车一体化压铸趋势，未来三年我国铝压铸件需求增速预期在10% 以上。公司苯基硅油作为高端金属压铸脱模剂产品知名度高，受益明显。

化妆品：布局3000吨MDM产品，作为传统化妆品添加剂D4、D5的替代品，其不 受出口欧美限制，据公司公告当前市场空间近4万吨，成长空间大且盈利能力 强。

电子：公司着重布局电子领域，新建3000吨电子级乙烯基硅油，据公司公告当 前市场容量约6万吨，成长空间大；规划了1000吨电子含氢环体，据公司公告 当前市场容量近1200吨，奠定了公司在电子含氢环体及下游电子级含氢硅油、 七甲基三硅氧烷市场的先发优势和控制权。不仅如此，公司在高导热硅凝胶等 电子领域的布局进一步打开了公司的成长空间。