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国联证券（601456）研究报告：泛财富为羽，大机构为翼，苏南"后起之秀" 扬帆起航。中信系优质管理层引领发展，打造核心竞争力。1）中信证券班底上任管理层，经验 丰富、战略布局深远的团队赋予公司生命力和创造力，积极推进高 ROE 业务发展， 引领公司业务快速扩张，2021 年营业收入/归母净利润增幅分别为 58.1%/51.2%。 2）管理层积极推进战略融资，提升公司资本运作能力，为未来发展打下坚实基础。 优质管理团队、高成长业绩和资本运作能力均是公司重要的核心竞争力。未来公司 仍有可能通过外延并购方式快速提升综合实力。

聚焦泛财富管理业务模式，着重基金投顾赛道弯道超车。1）公司以财富管理为战略 核心，积极推动从传统零售经纪向财富管理转型，2021 年代销金融产品收入 0.68 亿 元，同比增幅 132.54%，占经纪业务收入比重达到 11%。2）公司把握基金投顾赛 道，作为首批获得基金投顾业务资格的唯一中小券商，公司抓住机会迅速展业， 2021 年底公司基金投顾签约资产规模 102.6 亿元，服务客户数量 15.03 万户，规模 与头部券商相近，处于行业领先地位，力图实现弯道超车。3）国资背景加持资源丰 富，背靠长三角、立足苏南，区位优势显著，同时积极展开与中小银行和其他金融 机构的合作，为公司聚焦“小 B 大 C”战略开展基金投顾业务提供广泛支持。

自营业务迅猛发展，衍生品业务发展亮眼。1）自营业务表现亮眼，2021 年自营投 资业务净收入 13.94 亿元，同比增幅达到 105.3%，收入贡献占比达到 47%，成为公 司业绩的主要驱动因素之一。2022 年一季度市场震荡下跌环境下仍然取得同比 25.7%的增长，体现出公司出众的投资能力。2）新管理层同样带来专业衍生品业务 团队，为开展衍生品业务打下良好基础。2021 年末，公司衍生工具名义金额 311.37 亿元，同比翻番，基于柜台与机构客户对手方交易业务收入 2.81 亿元，进入业内前 十名。3）公司重视发展场外衍生品业务，预计衍生品业务规模将进一步扩大。