隆盛科技（300680）研究报告：国内EGR系统龙头，电机铁芯有望快速放量.pdf

上传者：新**
时间：2022/08/08
热度：431
0人点赞
举报

隆盛科技（300680）研究报告：国内EGR系统龙头，电机铁芯有望快速放量。国内EGR龙头，业绩稳步增长。公司产品包括EGR系统、电机铁芯、重卡燃气喷射系统等。16-21年公司总营收由1.96亿元增长至9.30亿元, CAGR为37%；归母净利润由0.33亿元增长至0.98亿元，CAGR为25%。 21年公司EGR、冲压件、马达铁芯/喷射气轨总成收入占比分别为 35%/34%/18%。国内EGR市场空间持续提升，公司EGR全系产品有望迎放量。国六标准下EGR将广泛应用于汽油机、柴油机和天然气重卡，EGR市场将迎来需求增量。据我们测算，2022-2024年国内EGR产品的市场空间分别为 45.70/50.08/54.55亿元。2020年国内柴油EGR行业中，隆盛科技、博格华纳与皮尔博格为三家头部企业，市占率合计超80%。隆盛科技是轻型柴油机领域EGR龙头企业，预计在轻卡领域国六阶段市场份额将达到60%。此外，公司重卡EGR产品将从2022年开始放量，有望充分受益行业增长。

电机铁芯市场需求高速增长，公司有望实现量利齐升。我们预计22-25年全球新能源车销量分别为1013.3/1418.6/1844.1/2305.2万辆，其中双电机渗透率分别达7%/10%/12%/15%，按照单个电机马达铁芯价值量400 元/套计算，预计25年电动车马达铁芯市场空间达106.0亿元，21-25年市场复合增速达40.65%。公司作为马达铁芯国产化龙头，销量有望持续增长，预计22年销量有望超百万套，随着销量的放量盈利能力有望稳步提升，毛利率有望稳定在17%-18%。