济川药业（600566）研究报告：传统业务经营企稳，创新发展再迎腾飞.pdf
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- 时间：2022/06/22
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济川药业（600566）研究报告：传统业务经营企稳，创新发展再迎腾飞。济川药业从2021年开始经营出现第二次增长，拐点已现。2014-2018年，公司营收复合增速保持24.65%，归母净利润 复合增速保持34.29%；2018-2020年公司营收复合增速为-7.52%，归母净利润复合增速为-13.01%；2021年公司恢 复正增长，营收同比增长23.77%，归母净利润同比增长34.60%，公司业绩拐点初现：1、2019-2020年蒲地蓝消炎 口服液受到退出省医保增补和新冠疫情影响而市场销售下滑，2021年开始销售企稳发展，销售收入占比稳定在 30%左右。2、小儿豉翘清热颗粒成为公司新的核心产品，口碑疗效驱动产品持续快速增长。3、以黄龙止咳颗粒、 健胃消食口服液和蛋白琥珀酸铁口服液为主的二线产品梯队已形成，并迅速放量，2021年销售收入占比超过15%。
济川药业拥有领先于同行的营销实力，强大的营销能力是公司的核心竞争优势。公司采用内部代理制的营销模式开 展销售业务，激励机制和团队稳定性优于同行。2021年公司营销办事机构覆盖全国30个省、市、自治区，拥有超 过3000人的推广团队，人均创收创利均处于行业领先地位。
通过外延并购、BD合作等方式，不断丰富公司产品线。在公司强大的营销加持下，为公司提供长期持续增长动 力。公司预计未来将每年合作至少4个产品，其中至少1个为临床后期产品。
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