金融信息服务行业专题研究报告.pdf

金融信息服务行业专题研究报告。核心观点：我们看好金融信息服务行业广阔的发展机会，其中核心企业一类通过深化自身 业务，提高付费转化率与ARPU值持续增长，另一类借助牌照优势打开新的业务成长曲线。

金融信息服务基础业态：种类多元格局清晰，市场需求旺盛。随着我国居民财富增长以及 资产配置结构优化，居民投资理财需求旺盛。截至2021年末，我国证券、基金投资者数量 分别达1.97、7.2亿，为金融信息服务行业发展提供了深厚的基础。赛迪顾问预测2021年 我国金融信息服务市场规模达到420亿元。金融信息服务行业基础业态主要分为三类：1） 金融数据终端服务：面向C端、B端投资者提供金融数据终端，收取终端使用费，其中同花 顺凭借超3600万月活、丰富的收费产品矩阵在C端遥遥领先，万得信息在B端具有强粘性； 2）证券行情交易系统服务：面向金融机构提供前端应用系统，目前渗透率高，但依然拥 有扩容、维护等持续需求，参与公司有同花顺、大智慧等；3）网络财经信息服务：依托 内容吸引流量，主要通过广告方式变现，新浪财经、东方财富网覆盖用户数领先。

金融信息服务成长路径1：依托本体持续变现，提升付费转化率与ARPU值。C端金融数据 终端服务收入=活跃用户数*付费转化率*客单价，用户数增长可通过营销方式实现，付费转 化率、客单价提升更多依靠产品、功能的强化。以同花顺为例，活跃用户数增长空间相对 有限，而付费转化率、客单价提升空间广阔，经我们测算，同花顺2021年对应月活的付费 转化率约为5%，预计未来仍有2-3倍提升空间，客单价增长的实现路径则包括对普通客户 的交叉销售、向高净值客户的转化，且同花顺正在积极探索AI技术。B端金融数据终端服 务收入=机构数（从业人员数）*终端配比*客单价，机构数、终端配比主要取决于下游行业， 客单价提升与厂商议价权有关。以万得信息为例，万得终端对标Bloomberg，产品功能丰 富，数据来源全面，用户体验较好，在形成使用习惯后，其在证券公司、公募基金等处的 客户粘性优势显现，伴随资本市场壮大，未来发展潜力同样巨大。

金融信息服务成长路径2：获取金融业务牌照，通过“流量+牌照”深度转化。金融信息服 务厂商中，还有一类通过券商、基金代销牌照，内部导流后打开成长曲线。以东方财富为 例，2015年收购同信证券，从战略、业务、制度等多方面进行整合，成功走出一站式互联 网金融服务平台发展路径。凭借着低佣金策略，其股基交易份额由2015年底的0.27%提升 至2021年底的4.28%，两融业务份额由2015年底的0.12%提升至2021年底的2.41%。天天 基金2012年首批获得销售牌照，坚持以用户需求为中心，注重提升用户体验，保有规模行 业靠前。展望未来，依托于以东方财富网为核心的平台，东方财富证券的经纪和两融业务 市占率预计持续提升，并通过AI智能投顾和海外市场打开新增长点；基金代销业务在公募 基金规模扩张的背景下，显现高质量客户粘性和流量策略强化优势，同时借助供销一体拓 展流量变现场景，进一步发展财富管理业务，打开未来成长空间。