震裕科技（300953）研究报告：乘时代东风，电池结构件新秀快速崛起.pdf

震裕科技（300953）研究报告：乘时代东风，电池结构件新秀快速崛起。震裕科技是专业从事精密级进冲压模具及下游精密结构件的研发、设计、 生产和销售的高科技企业。公司以模具业务为基础，积极拓展产业链下 游，向客户提供精密结构件产品，实现战略转型。经过多年发展，形成了 以冲压模具为核心，电机铁芯和动力锂电池精密结构件为两翼，深度布局 家电、新能源锂电池、汽车、工业工控四大核心领域的“一体两翼四维” 战略格局。

深耕细作成模具龙头，为下游延伸打下坚实基础

植根于“模具之都”宁波，公司模具业务经过近 30年技术积累，密级进冲 压模具制造技术精度可以达到 0.002mm，达到国际先进水平。公司依托先 进的模具开发能力，打造高端产品，为公司向下游延伸，扩展市场份额提 供技术支撑。

动力储能双驱动，公司锂电结构件快速崛起

在 CTP、CTC 等技术革新背景下，方形铝壳因钢性结构强、成组效率高等 特点成为行业主流的电池封装方式，21 年国内市场份额占比高达 86.4%。 公司深度绑定宁德时代，就近配套产业基地，结构件业务快速增长。2017 年公司结构件营业收入 0.2 亿元，2021 年 16.5 亿元，CAGR 约 200%。刀 片化、国外方形结构渗透率提升，储能和动力赛道双驱动，将打开锂电结 构件的行业市场空间。假设 2025 年我国新能源汽车销量 950 万辆、国外 市场销量 800 万辆，储能市场装机量 180GWh；则未来方形电池结构件市 场规模有望达到 300.8 亿元， CAGR 35.2%。

电机铁芯快速增长，打造新的成长曲线

电机铁芯是新能源车驱动电机的重要组成部分，直接影响电机的工作效 率；汽车苛刻的工况条件，促使铁芯定子向薄片化发展，这对模具开发能 力提出了更高的要求。公司凭借精湛的模具开发能力， 21年新能源电机铁 芯配套总量突破 80 万台，覆盖国内 70%以上的中高端客户，为公司业绩 持续高增增添新动力。