轮胎行业分析:一季度拐点已现.pdf
- 上传者:大力人
- 时间:2022/05/23
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轮胎行业分析:一季度拐点已现。季度数据:一季度拐点已现,配套承压 2022Q1国内轮胎企业的净利率和毛利率出现修复,轮胎行业出现反转。 其中,2021Q4和2022Q1玲珑轮胎除海外生产基地以外(主要为内销和出口)的净利润下滑严重,主要由于国内市场营收占比高, 且重点布局了配套市场,受到原材料上涨冲击更大。玲珑轮胎、赛轮轮胎和森麒麟三个主要的海外基地净利率上下差值不超过3个 百分点,变化趋势基本一致。 2021年中国商用车产量为466.02万辆,同比-10.95%,尤其是从2021年Q3开始,商用车产量同比大幅下滑,玲珑国内生产基地的全 钢胎产量下降。赛轮出口营收增加,2021年赛轮得益于新产能投放,全钢胎产量增加194万条,其中国内基地产量增加82万条。森 麒麟目前均为半钢胎产能。近期,从中央到地方出台了一系列稳经济政策,同时随着疫情好转,预期物流运输业和基建工程建设 行业逐步恢复,卡客车胎需求有望回升。
年度数据:国内外均下滑,但海外市场盈利优于国内
2021年,中国轮胎A股上市公司的整体国内营收基本维持不变,整体海外市场营收同比增加;受海运费和原材料价格上涨影响,A 股上市轮胎企业国内市场的毛利率大幅下滑,处于过去10年的历史最低水平,同比降幅在3.02-9.66个百分点。海外市场的毛利率 也出现下降,下降幅度在5.49-14.28个百分点之间。下降后的海外市场毛利率仍处于较高范围内,部分企业国内市场毛利率难以 维持盈亏平衡。
原材料价格高位回落,海运费下降,预计Q2继续好转
2022Q2原材料价格回落,中国及泰国海运费下降,叠加人民币贬值利好出口业务,预期疫情也将逐步缓解,下游需求有望释放, 轮胎行业业绩继续向上。
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