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广汽集团（601238）研究报告：自主崛起，合资深耕，公司前景光明。自主崛起：双子星“传祺”与“埃安”持续发力。1）传祺在“混动化+智能化” 双核发展战略的推动下，车型供给有望不断优化，市场竞争力有望持续提升， 从而助力销量持续较快增长。2）随着积极实施混改的智能纯电品牌广汽埃安车 型供给优化配合产能释放，未来产销有望保持快速增长。

日系合资：深耕国内市场，未来持续增长可期。公司利润主要来源于以日系合 资公司为主的投资收益，尤其是广汽本田与广汽丰田的投资收益对公司的整体 业绩有着至关重要的影响：1）广汽本田：未来在车型持续丰富以及智能化配置 不断完善的推动下，销量有望保持稳健较快增长；2）广汽丰田：随着在电动智 能化领域的持续耕耘以及双擎混动领域的持续发力，叠加新车周期延续，未来 销量有望保持较快增长。

持续发力电动智能化领域，公司中长期成长空间打开。为积极迎合行业电动化 智能化发展浪潮，去年公司发布了目标宏大的“GLASS 绿净计划”。在埃安的 带动下，公司新能源乘用车销量由 2016 年的 0.37 万辆增至 2021 年的 14.29 万辆，年复合增速达 108.05%，对应收入年复合增速达 109.12%。对于未来预 期：1）自主：随着未来传祺混动车型陆续推出，埃安纯电智能车型不断升级优 化，供给日益多元，广汽自主的智能电动乘用车销量有望继续快速增长；2）合 资：随着广本与广丰在新品牌新平台、新车型及产能方面积极布局，两大合资 品牌在华电动车市场有望成“后起之秀”，销量将加速增长，对应市场份额有 望较快提升。