成都银行（601838）研究报告：业绩表现亮眼，成长潜力可期.pdf

成都银行（601838）研究报告：业绩表现亮眼，成长潜力可期。盈利保持高增长，业绩表现超预期。成都银行发布 21 年年报和 22 年 一季报：21 年、22Q1 营收同比分别增长 22.5%、17.6%，归母净利润 同比分别增长 30.0%、28.8%，盈利能力强劲，业绩表现超预期。从 21 年、22Q1 业绩驱动拆分来看：生息资产规模增长较快、拨备计提减轻 是主要正贡献因素，息差、手续费净收入、成本收入比等其他因素贡献 均基本保持平稳。

信贷需求旺盛，高效资产配置增加；存款优势突出，负债结构继续优 化；预计净息差降幅可控。21 年净息差 2.13%，同比下降 6bps；据我 们测算，22Q1 较 21 年继续下降，主因是资产收益率下降较多。具体 来看：（1）资产端，21 年新增贷款 1054 亿元，增量同比实现翻番， 主要贡献来自对公；22Q1 新增贷款 306 亿元，对公和零售信贷需求均 较为旺盛，22Q1 末贷款余额同比增速高达 33.4%，贷款余额占生息资 产比重提高至 49.7%，高效资产投放稳步增加，有望对资产收益率稳 定运行形成支撑。（2）负债端，公司长期坚持稳定存款立行，21 年新 增存款 992 亿元，增量同比增长 70%，对公、零售贡献约各占一半； 22Q1 新增存款 570 亿元，存款增长势头保持良好，22Q1 末计息负债 中存款占比提升至 77%的高水平，低资金成本核心优势进一步巩固。

各项风险指标降至低位，高拨备继续增厚，信用成本有望下行。21 年 末不良贷款率 0.98%，实现“六年连降”，并且是上市以来首次下降至 1%以内，22Q1 末不良贷款率继续下降至 0.91%；前瞻性指标方面， 21 年末关注率（0.61%）和逾期率（0.96%）同比均下行，22Q1 末关 注率下降至 0.45%的低位。据我们测算，公司 21 年和 22Q1 年化不良 生成率均处于接近 0%的较低水平。拨备方面，22Q1 末拨备覆盖率为 435.7%，较上年末大幅提高 32.8pct。总体来看，公司的资产质量和 拨备水平均已处于同业优秀水平，有望促进信用成本下行。