医药生物行业专题:以史为鉴,从2018年获得的启示.pdf
- 上传者:红四方
- 时间:2022/04/06
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医药生行业专题:以史为鉴,从2018年获得的启示。3 月申万医药指数上涨 0.53%,月涨幅全行业排名第四。2022 年 3 月 份 wind 全 A 指数下跌 8.07%、沪深 300 指数下跌 8.60%;申万医药 指数上涨 0.53%,在所有申万一级子行业中涨幅排名第 4 位。个股方 面,中国医药、美诺华等新冠相关公司股价表现亮眼。
以史为鉴,从 2018 年获得的启示。医药板块自 2021 年 7 月开始回 调,回调幅度、调整时间、个股跌幅已经跟 2018 年差不多,医保政策 压制、流动性趋紧、中美地缘政治是引发板块下跌的核心原因,也与 2018 年类似,只是 2021 年 7 月对比 2018 年 5 月估值更高。2019 年 以来医药走出了大牛市,复盘过去三年医药板块走势,得到的核心启 示:(1)医药投资核心还是投成长,具备核心竞争力、未来成长明确的 个股,在板块大幅下跌之下静态 PE 估值也未必低,PEG 是更好的估 值工具,目前 PEG 具备较高性价比;(2)板块下跌中小市值个股更容 易被市场忽略,具备掘金的基础;(3)困境反转型企业虽然成功概率 低,但一旦反转,逻辑成立也存在较大表现机会。
立足当下,政策之下,优质赛道依旧值得布局。(1)CDMO:全球 CDMO 产业链中国化转移趋势明确,2022 年受益新冠口服药,赛道景气度持 续向上,是医药最具行业属性的投资板块;(2)上游生命科学领域:行 业集采免疫,增速快,地缘政治和新冠下全球物流不畅加速进口替代; (3)创新药:正在进行创新升级,从 fast-follow 向 me-better/best-inclass/first-in-class 升级,未来会有一批企业打开国际市场;(4)医疗 器械:整体机会仍需等待,具备国际化能力、平台化能力以及消费类医 疗器械企业,有表现机会。
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