中芯国际(0981.HK)研究报告:成熟制程重获历史成长机遇,价值重估未来可期.pdf
- 上传者:子虚乌有
- 时间:2022/03/29
- 浏览次数:969
- 下载次数:48
- 1人点赞
- 举报
中芯国际(0981.HK)研究报告:成熟制程重获历史成长机遇,价值重估未来可期。2020年12月,中芯国际被美国加入实体清单,一方面禁止中芯国际获得芯片制造设备,另一方面禁止美国资本投资中芯国际。在未来极大的不确 性下,投资者普遍对中芯国际感到悲观。但在美国制裁的背景下,中芯国际2021年营收“逆势”增长54亿美元,同比增长39%,2021全球同行成 长最快,彰显较强的业绩韧性;同时资本开支21Q4开始提速,意味着实体清单影响暂告一段落,我们认为,中芯国际有较大估值修复空间:
5G、HPC、AIOT、新能源车等新产业驱动半导体行业开启新一轮超级景气周期,晶圆代工市场加速成长。WSTS数据显示,2021年全球半导体 营收5431亿美元创新高,同比增长24%。而IC Insights数据显示全球晶圆代工行业2021年营收1101亿美元,同比增长26%。与此同时,2021 年全球半导体资本开支大幅增长36%总额达1539亿美元,其中晶圆代工资本开支同比增40%以上,占比三分之一比重最大。
除了先进工艺,物联网、新能源车等新产业带来大量成熟工艺需求,成熟制程获得价值重估。以新能源车为例,一台新能源汽车平均消耗一片8 英寸硅片,其中分立器件、IGBT消耗0.4片,DMOS占0.1片,IC占了0.5片,而这些芯片只需要28nm以上的成熟制程就能满足。新能源车是我 国具有全球竞争优势的产业,2021年新能源汽车销量为340万台,同比增长1.5倍,预计2022年国内新能源汽车销量达到500万辆,对应的增量 需求为160万片8寸晶圆,折合13~14万片月产能,新能源车给国内成熟工艺带来巨大的产能需求。
2021年营收“逆势”大增39%全球同行里成长最快,未来3年产能有望翻倍。在美国的制裁下,中芯国际不能获取发展14nm以下先进制程的设 备,同时失去了华为这个第一大客户。2021年中芯国际积极转战成熟制程,营收达54亿美元同比增39%,毛利率等多项财务指标也同步创历史 最佳。公司2021资本开支为45亿美元其中21Q4为21.3亿美元,公司指引2022年资本开支50亿美元,我们认为资本开支正常化意味着实体清单 影响暂告一段落。公司强调中芯深圳、中芯京城、上海临港三个12寸新晶圆厂2024年满产后,总产能将增一倍。
中芯国际通过中芯聚源投资机枪积极投资中国芯片初创企业,有望成为优质“芯片ETF”。中芯聚源是中芯国际于2014年发起成立的芯片股权投 资机构,公司专注于集成电路行业的相关领域,2021年中芯聚源获中国半导体投资联盟颁发的“年度最佳投资机构奖”。我们认为,一方面, 随着A股科创板的开通,中芯国际芯片股权投资能更好“变现”,另一方面,中芯国际也能通过股权投资实现更好的产业链上下游整合。
去美化全国产28nm芯片生产线的突破有望推动中芯国际港股估值均值回归。
- 相关标签
- 相关专题
- 全部热门
- 本年热门
- 本季热门
- 深度分析晶圆代工格局及中芯国际对国产设备、材料的空间提升.pdf 162 10积分
- 中芯国际产业链机会深度剖析:SMIC生态圈,重构“芯”阵列.pdf 80 5积分
- 中芯国际与台积电对比分析及中芯国际相关产业链投资机会分析.pdf 78 6积分
- 中芯国际深度解析:国产芯自主的希望.pdf 72 4积分
- 中芯国际深度解析:中国“芯”,制造崛起.pdf 58 5积分
- 中芯国际(0981.HK)研究报告:成熟制程重获历史成长机遇,价值重估未来可期.pdf 48 4积分
- 中芯国际深度研究报告:产能为王,价值重估.pdf 38 5积分
- 中芯国际深度解析:中国晶圆代工龙头,半导体国产替代先锋.pdf 30 4积分
- SMIC-中芯国际科创板上市招股书.pdf 27 20积分
- 中芯国际(688981)研究报告:中国大陆晶圆代工龙头,受益国产替代.pdf 23 3积分
- 中芯国际研究报告:国产替代中军,先进工艺之光.pdf 17 3积分
- 中芯国际研究报告:半导体行业反弹已开启,公司稼动率触底回升.pdf 16 3积分
- 中芯国际工程项目CI创优资料汇总.pptx 0 18积分
- 中芯国际紧急应变介绍EHS工程师培训.pptx 0 15积分
- 没有相关内容