航宇科技(688239)研究报告:航发环形锻件龙头,全面布局多点开花.pdf
- 上传者:王老师
- 时间:2022/03/26
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航宇科技(688239)研究报告:航发环形锻件龙头,全面布局多点开花。公司主要产品为航空发动机环形锻件,目前具备航空航天环锻件研制与生 产资质,已全面参与国内所有现役、在研、预研航空、航天环锻件的研制 与生产任务,是 C919 航空发动机长江 1000、长江 2000 环锻件主研制单 位,同时也成为全球六大商用航空发动机公司合格供应商。2017-2021 年 公司净利润 CAGR 高达 99.35%,根据公司 21 年年报,截至 21 年末,公 司尚有在手订单含税总额 12.20 亿元,同比 20 年末增长 48.78%,为公司 2022 年及中长期经营奠定了坚实的基础。供给方面,公司 IPO 募集 6 亿 元建设环轧锻件精密制造产业园项目,产能扩张节奏顺畅。
航空材料升级牵引高端锻造发展,行业迎来高景气周期
环形零件在现代航空发动机中属于一种涉及材料种类多、量大面广、精度 高和载荷大的重要零件。根据《高温合金环形件环轧工艺研究进展》(江河 等,【稀有金属材料与工程】,2021 年 5 月),美国普惠公司涡扇发动机 F135 环形件占所有发动机锻件成本的 12%。随着环轧技术逐渐被广泛采 用,对于超大型环件,传统的自由锻工艺受到结构空间的限制,不能锻造 成形,因此环轧也成为制备超大型环锻件的唯一工艺方法。
航空环形锻件件市场有望大规模放量,国产化替代进行时
根据我们测算,2021-2030 我国军用航空发动机环形锻件市场平均每年约 为 87.23 亿元,2021-2030 年 CAGR 约为 26.55%。2021-2040 年全球民 用航空发动机环形锻件市场平均每年约为 48.28 亿美元,2021-2040 年 CAGR 约为 10.96%。航空锻造行业具有较高的技术工艺壁垒、资质壁 垒、设备资金壁垒等,由此带来较高的市场集中度与稳定的竞争格局。美 国和日本等发达国家走在世界前列,我国在部分产品已打破国外垄断,正 逐步实现国产化替代,公司作为国内环锻件龙头,有望进入发展快车道。
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