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专精特新行业深度研究：关注国产替代与“碳中和”两条投资主线。中小企业竞争力亟待提高，“专精特新”加速保障供应链安全。中 小企业承担大部分就业，是创新的主力军，在国民经济中发挥着不 可替代的作用。在国际环境日益复杂严峻、新冠疫情加速国际经济 区域化，各国、各企业的供应链风险逐渐显现。我国部分领域仍存 在“卡脖子”问题，部分机构和企业的供应链安全受到威胁；保障 产业链供应链安全已上升到国家战略高度。参考德国经验，给予足 够的科研支持和政策鼓励，中小企业可担当细分领域研发创新的重 要力量，成长为“配套专家”或“隐形冠军”。在补链强链需求迫 切、全球产业链体系趋于重构的背景下，发展“专精特新”企业有 助于“补短板”、“填空白”，优化我国产业结构。

“专精特新”企业加速培育，行业较为集中。“专精特新”概念由 2011 年提出，2018 年开始加速培育，目前全国已公布三批国家级 “专精特新”小巨人名单，共 4922 家企业，其中 A 股上市公司总 计 351 家（截止 2022 年 1 月底）。从地域分布来看，前两批专精特 新“小巨人”上市企业主要集中在江浙沪和北京、广东等地；第三 批次山东、安徽、四川等省份的上市企业明显增多。专精特新上市 公司集中在中高端产业领域，机械设备行业公司数量远超其他行 业。

“专精特新”企业毛利率与研发费用占比较高。截止 2022 年 1 月 底，351 家专精特新 A 股公司中，273 家市值在 100 亿以下，占比 78%；市值超过 300 亿的公司仅 8 家，分布在电新、医药、电子、 汽车四个领域。58%的公司 2020 年营业收入处于 3-10 亿元区间， 仅 18 家公司超过 30 亿元。2020 年，351 家专精特新公司平均营 收为 10.54 亿元，平均归母净利润为 1.29 亿元，与创业板、科创 板、中证 1000 指数成分相比均较小。但专精特新板块平均毛利率 超过 40%，明显高于创业板和中证 1000 指数成分，仅低于科创 板。同时，351 家公司研发费用占营业收入的比例为 5.81%，也仅 低于科创板（10%）。

百万家专精特新企业培育计划出炉，建立梯度培育体系。“十四 五”期间，工信部计划培育百万家创新型中小企业、10 万家省级专 精特新企业、1 万家专精特新“小巨人”企业和 1000 家“单项冠 军”企业，构建优质企业梯度培育格局。不少省市也出台了相关政 策，落实培育国家、省、市、区（县）级专精特新企业。目前，浙 江、广东等经济发达地区拥有更多国家级专精特新企业；中部省市 对培育省级专精特新企业的热情更高。