新型烟草行业深度报告：HNB市场风起云涌，国内产业链崛起.pdf

全球加热不燃烧电子烟（HNB）市场正处于高速扩容阶段。2024年全球HNB市场规模达371亿美元，过去10年复合增速高达118%，远超传统卷烟0.5%的增速，其在整体烟草市场中的占比已从2014年的0.002%攀升至2024年的13%，并自2020年起全面超越雾化电子烟市场规模。

减害属性与区域政策分化驱动市场增长

HNB通过在350℃下加热烟丝，使多环芳烃释放量减少90%、一氧化碳排放降低95%，兼具减害与贴近真烟口感的优势。全球各区域市场因政策导向呈现显著分化：日本在禁止雾化电子烟及税收优惠双重红利下，2024年HNB渗透率达43.5%，市场规模18041亿日元，位居全球第一；欧洲市场享有显著的税率优惠，东西欧HNB规模合计超200亿美元，但近期欧盟及部分国家已开始收紧调味禁令并逐步上调税率；北美市场受限于FDA的PMTA与MRTP双重合规要求，目前仅菲莫国际部分IQOS产品获批。

国际巨头重金押注，产品加速迭代

菲莫国际、英美烟草、日本烟草及帝国烟草四大巨头密集布局HNB赛道。菲莫国际累计研发投入超140亿美元，HNB产品营收占比从2017年的13.83%提升至2025年的41.5%。产品技术正从早期的电阻刀片加热向电磁感应、红外复合加热演进，如英美烟草推出的Glo Hilo系列实现了5秒快速预热及加热中随时插拔功能。

国内政策释放积极信号，供应链出海优势确立

我国传统卷烟销量增速放缓，2025年烟草行业工商税利总额同比增长3.5%。中烟系统已在HNB领域积累了大量专利，四川中烟、湖北中烟等产品已在海外试销。近期由国家烟草专卖局组织起草的《加热卷烟》强制性国家标准征求意见稿发布，未对技术路线和口味作出严苛限制，为后续国内市场开放奠定政策基础。同时，依托国内成熟的电子制造体系，中国已形成全球HNB制造中心地位，恒丰纸业、中烟香港、思摩尔国际、盈趣科技等企业分别在HNB用纸、出海渠道、核心模组研发与整机代工等环节深度嵌入国际巨头产业链，2024年我国电子烟产品出口额达109.61亿美元。