金诚信-603979-公司深度报告：资源业务贡献核心增长，Alacran环评获批开发提速.pdf

全球有色金属资源开发格局正经历深刻重塑，中国矿企加速向产业链上游延伸以获取核心资源话语权。金诚信作为国内领先的矿山服务商，近年来依托“矿服+资源”双轮驱动战略，实现了从单一服务提供商向综合性资源开发商的跨越。2026年上半年，公司实现营收76.4亿元，同比增长21.0%，归母净利润达16.1亿元，同比大幅增长45.3%，创下历史同期新高。

核心业务结构质变

矿山资源开发业务已全面超越传统矿服业务，成为公司业绩增长的核心引擎。2026年上半年，该板块实现收入41.3亿元，同比增长41.7%，毛利贡献占比进一步提升至69%。自有矿产铜产量实现跃升，由2022年的2800吨增至2025年的9.1万吨，2026年上半年继续同比增长19.1%至4.7万吨。

中期产能扩张路径清晰

公司中期矿产铜（当量）产能规划达18.9万吨/年，约为2025年实际产量的两倍。其中，刚果（金）Lonshi铜矿东区采选工程已于2025年下半年开工，达产后东西区合计年产能将由4万吨提升至10万吨；赞比亚Lubambe铜矿技改完成后产能最高可达3.9万吨。

海外重点项目取得实质性突破

2026年3月，公司以1.28亿美元收购Cordoba矿业所持CMH公司50%股权，实现对哥伦比亚Alacran铜金银矿97.5%的最终控股。同年5月，该项目环境影响评估获哥伦比亚政府正式批准，目前已启动工程招标、征地及港口物流初选等建设筹备工作。根据可研报告，Alacran项目设计年产能为铜2.6万吨、金1.2吨、银11.9吨，其所属San Matias项目保有矿石资源量达1.3亿吨，具备显著的进一步勘探潜力。

盈利预测与估值

基于各在建项目规划及主营业务景气度，开源证券将公司2026-2027年归母净利润预测分别上调26.7%和11.7%至33.5亿元和37.8亿元，并新增2028年预测值44.5亿元，对应EPS分别为5.37元、6.06元和7.14元，当前股价对应PE为13.6倍、12.0倍和10.2倍，维持“买入”评级。同时提示需关注项目进展、海外政策变动及铜价波动等潜在风险。