新世纪评级-2026年上半年融资租赁行业信用观察.pdf

2026年上半年，融资租赁公司债券发行规模合计4653.73亿元，较上年同期增加15.13%，行业直接融资活跃度持续提升。其中结构化产品占比45.66%，非结构化产品占比54.34%。非结构化产品中，主体评级为AAA级的债券规模占比高达89.81%，超短期融资券为发行规模最大的单一品种，反映出行业发债主体高度集中于头部高评级机构。

政策导向与监管规范并行

国家层面密集出台政策，鼓励融资租赁公司服务农机装备研发及科技型企业设备采购、销售、更新和处置全流程，并支持运用直接租赁、售后回租等模式降低承租人运营成本。地方层面，重庆市与内蒙古自治区出台了行业监管实施细则，在公司治理、业务流程、风险管理等方面细化要求；山东省发布租赁物管理规则，强调租赁物适格性与价值评估。此外，陕西省针对制造业融资租赁推出最高1.2个百分点的财政贴息，广东、浙江、天津等地亦通过贴息、奖励等方式支持融资租赁向制造业、专精特新、低空经济及算力等领域投放。

特色债券品种结构分化

2026年上半年，绿色债券依然是发行规模最大的特色品种，规模达712.57亿元；科技创新债券发行规模增长较快，达到99.76亿元，环比增加54.71%；乡村振兴债券和可持续发展挂钩债券发行规模则出现不同程度的环比回落。

信用利差走势与主体评级动态

定价方面，在期限和主体信用等级相同的情况下，绝大多数融资租赁公司的债券发行利率和利差较上年同期有所下降，其中1年期AAA和1年期AA+主体评级债券下行幅度最大。3年期AA+主体评级债券发行利率和利差的差异最大。对比不同性质机构，AAA级金租公司债券的发行利率和利差低于绝大部分AAA级商租公司债券，且金租公司内部利差差异显著小于商租公司，反映投资者对同类评级下金租公司的认可度更为一致。上半年共有3家融资租赁公司主体级别发生调升，均调升至AA+或AAA级。