优质公司系列专题之海能技术_增量篇之一：高端分析品类破局，液相色谱领衔打开国产替代价值重估窗口.pdf

2025年我国进口液相色谱仪10,165台，进口金额达30.74亿元，而国产品牌在色谱仪中标金额中仅占22.84%，高端分析仪器的国产替代仍存在巨大空间。在此背景下，海能技术依托成熟业务底盘，正加速向液相色谱等高端分析场景渗透。

传统业务筑牢根基

海能技术已形成有机元素分析、样品前处理、色谱光谱和通用仪器四大产品系列。2026年上半年，公司实现营业收入1.59亿元，同比增长16.53%，扣非归母净利润同比增长776.57%。2025年，有机元素分析系列毛利率达75.63%，三条成熟产品线合计贡献超六成营收，为高端新品的长周期培育提供了稳定的现金流与客户入口。

液相色谱成核心增量

在液相色谱、GC-IMS、近红外光谱及质谱仪四大增量品类中，液相色谱率先迈入规模销售阶段。子公司悟空仪器2025年下半年收入较上半年增长约77.6%，亏损大幅收窄至11.6万元；2026年上半年营收继续保持42.11%的高增速，净亏损由上年同期的626.62万元收窄至162.49万元。目前，齐鲁制药等标杆客户已产生持续订单，宠物食品及第三方检测领域的存量客户也开始交叉采购。

国产替代面临多重壁垒

全球色谱仪市场2025年规模约106亿美元，液相色谱占据近半份额。然而，制药等高价值场景对分析方法迁移、数据完整性（如FDA审计追踪要求）及连续运行稳定性要求极高。海能技术通过推出K2025 Pro升级模块、研发网络版色谱工作站，并结合2026年起实施的政府采购20%价格扣除政策，正逐步跨越软硬件切换壁垒。随着装机规模扩大，耗材与服务收入的延展有望推动该业务实现全面盈利。