煤炭行业2026年中报业绩总结：煤价大幅上涨带动业绩改善，板块攻防兼备.pdf

山西“5.22”特别重大瓦斯爆炸事故发生后，全国煤矿安全督查全面升级，国内煤炭供给出现明显收缩。2026年上半年全国原煤产量23.65亿吨，同比下降1.7%，其中7月单月产量跌至2022年以来最低点。与此同时，1-7月累计进口煤炭26811万吨，同比增长约4.2%，蒙煤进口量大幅增长成为主要补充来源。

供需格局与价格走势

需求端呈现“绝对量有韧性、同比增速逐渐走弱”特征。电力用煤1-7月累计同比增长0.9%，化工用煤累计同比增长9.1%，成为非电需求的核心支撑；而钢铁与建材耗煤分别同比下降1.5%和7.5%。供应端的明显收缩成为驱动煤价大幅上涨的主要动力，上半年秦皇岛5500K动力煤同比涨幅达13.9%，最高位涨至863元/吨，二季度同比上涨30%；焦煤价格上半年涨幅达28.4%，二季度同比上涨41%。

板块业绩与下半年展望

煤价上涨带动煤炭板块二季度业绩大幅改善，但细分板块表现分化。动力煤板块业绩最优，归母净利润同比增长47.32%；无烟煤板块归母净利润同比增长191.87%；炼焦煤板块归母净利润同比增长32.35%；焦炭板块因原料成本偏高、向下传导价格能力有限，归母净利润同比下降4.34%。展望下半年，高压安检持续导致复产不复量情况普遍，叠加印尼出口国有化、蒙古燃油短缺等进口补充能力转弱因素，以及社会库存同比明显偏低，在“金九银十”及冬储供暖旺季需求支撑下，预计煤价仍有上涨动能。