家电行业2026年中报综述：时势维艰，曙光渐现.pdf

2026年上半年中国家电行业在内销国补高基数、外部地缘冲突、原材料价格上涨及人民币升值等多重压力下，整体经营表现趋于平稳。长江家电制造指数口径数据显示，2026年上半年家电行业营业收入同比增长0.32%，其中二季度同比增长0.36%，展现出较强的收入韧性。但受制于原油价格上涨带动的衍生原材料大幅涨价，以及人民币升值背景下的汇兑损失扰动，二季度行业毛利率同比下降0.70个百分点，归母净利润同比下滑5.34%，利润率同比下降0.50个百分点。

子板块分化显著

白电板块上半年收入同比下滑1.30%，内销受高基数影响出货压力较大，但海外保持较高景气，二季度外销增速环比加速。黑电板块受益于海外高景气，上半年收入同比增长4.72%，二季度归母净利润同比大幅增长133.67%，利润率显著提升。厨电及后周期板块受地产下行与国补退坡拖累，上半年收入同比下滑6.26%，二季度降幅扩大至9.89%，集成灶企业全线亏损。小家电板块中清洁电器维持高景气，上半年收入同比增长17.42%，成为板块核心增长引擎。上游零部件板块二季度收入增速环比转正至3.94%，新业务放量提供增量支撑。

核心结论与投资建议

报告指出，家电行业的艰难时期或已度过，随着国内基数压力缓释及部分原材料进入降价阶段，下半年行业经营有望呈现环比改善态势。投资策略上，建议重点把握估值处于低位、具备确定性高股息以及结构性高增长的龙头企业。稳健配置方向优先推荐美的集团、海尔智家、格力电器等白电龙头，并关注爱玛科技、雅迪控股的业绩拐点；成长配置方向建议关注凭借成本优势抢占份额的海信视像、TCL电子，以及在细分出海赛道具备品牌渠道优势的安克创新、石头科技、科沃斯等企业。