耐世特-1316.HK-转向系统领先企业，发力线控转向和智能底盘.pdf

全球汽车转向系统正经历从机械液压向电动助力、再向线控底盘的深刻变革。作为拥有百年历史的汽车转向系统全球供应商，耐世特（01316.HK）凭借深厚的技术积累，正从传统转向件供应商向线控技术龙头和全球智能底盘供应商转型，精准卡位汽车智能化核心赛道。

业务结构与市场地位

耐世特聚焦转向系统，电动助力转向（EPS）是当前最主要的收入来源，占营收的80%以上。公司产品矩阵不断丰富，新布局业务涵盖线控转向（SbW）、后轮转向（RWS）和电子机械制动（EMB）等。客户资源覆盖全球超过60家整车制造商，包括通用、宝马等国际巨头及比亚迪、理想等中国主流新能源品牌。2025年，中国市场营收首次超过美国，成为公司全球最大收入来源地，全年实现收入1306百万美元，占总营收比重28.5%。

行业趋势与技术迭代

乘用车领域EPS渗透率已接近99%，产品正向高价值的齿条式（R-EPS）和双小齿轮式（DP-EPS）升级。线控转向通过电信号取代机械连接，是未来发展方向。2025年新国标（GB17675-2025）删除了“必须保留机械连接”的强制要求，为大规模商业化扫清关键障碍，预计到2030年SbW中国市场规模有望突破300亿元。同时，后轮转向技术正从高端车型向中低价位车型快速渗透。

经营改善与订单动能

公司每年保持约50至60亿美元的新业务订单获取能力，且来自中国整车厂商的订单占比快速提升，2025年已达34%。财务层面，经历2020至2023年的盈利低谷后，随着新项目投产和成本优化，2024至2026年上半年营收与利润双双恢复增长。2026年上半年归母净利润达85.8百万美元，同比增长35.2%，净利率提升至3.7%。预计2026至2028年归母净利润将分别达到1.7亿、2.0亿和2.3亿美元，盈利修复确定性显现。