汽车行业2026年9月投资策略及中报总结：行业整体利润承压，Cybercab投入运营.pdf

全球地缘政治波动推升能源价格，叠加中国汽车工业制造能力的全面溢出，中国乘用车、商用车及两轮车正迎来新一轮规模化出海浪潮，海外市场逐渐成为驱动行业增长与利润兑现的核心引擎。

出海规模与结构跨越临界点

国内整车企业正从单纯的“出口”模式向涵盖产能建设、渠道铺设、品类拓展的“出海”模式演进。2026年1-7月，乘用车出口数量同比增长72.5%，新能源乘用车出口277万辆，同比增长129%；重卡出口25.92万辆，同比增长42%；大中客车出口接近3.5万辆，同比增长14.4%；两轮燃油摩托车出口718万辆，同比增长18%。乘用车出海与内需销量的比例已从2025年的1:4跃升至2026年1-7月的1:2，出海占比达到35.72%。头部车企中，奇瑞二季度海外销量占比达75%，长城与比亚迪均超40%。

海外利润空间重塑板块估值逻辑

基于全球乘用车销量数据测算，剔除美日印韩及中国本土市场后，中国车企海外可达市场空间约2300万辆，与内需市场处于同等量级。由于新能源车海外售价较高且国内竞争白热化，预计海外单车利润平均为国内的3-4倍。2025年综合型乘用车企合计海外营收超8000亿元，占比达32.66%。在出海销量占比快速提升的背景下，乘用车板块整体有望进入以出海利润为主导的叙事拐点。

中报业绩显现内需承压与成本上行双重压力

2026年上半年，CS汽车板块实现营收19033.20亿元，同比增长2.19%；归母净利润608.54亿元，同比下降22.21%。其中，乘用车板块受内需交付量同比下降17.25%及铝锭、锌锭等原材料价格上行的双重挤压，归母净利润同比下降57%，净利润率降至1%。相比之下，商用车板块受益于出行需求修复及出口景气，归母净利润同比增长25.33%；汽车零部件板块营收微增3.63%，但归母净利润同比下降12.21%。

产业趋势与投资策略

中国汽车行业正步入成熟期，预计2026年全年汽车销量整体持平，新能源乘用车销量增速放缓至7%，而乘用车出口预计实现50%的增长。中长期维度下，智能驾驶与人形机器人作为AI端侧应用正加速落地，L4级自动驾驶产业进入提速期，2026年亦为人形机器人量产元年。投资策略上，建议重点关注出海龙头车企（如吉利汽车、宇通客车）、智能化增量部件供应商（如科博达、华阳集团、伯特利）、机器人产业链（如拓普集团、三花智控）以及具备国产替代优势的零部件企业（如福耀玻璃、潍柴动力）。