纺织服装行业板块2026中报总结：上游业绩亮眼，中游制造承压.pdf

2026年第二季度，纺织服装行业整体呈现稳健运行态势，利润率明显改善。剔除港股运动服饰后，2026Q2纺织服装行业收入同比增长13.8%，毛利率同比提升1.7pct，归母净利润同比大幅增加68.8%，归母净利率同比提升2.4pct。产业链上下游表现呈现显著的结构性差异，上游制造盈利提升最为明显，中游制造盈利静待修复，品牌服饰保持温和成长。

上游制造量价齐升

2026Q2上游制造板块收入同比增长19.6%，归母净利润同比大增197.9%，归母净利率提升4.2pct。棉纺、涤纶、锦纶、羊毛精纺纱线等均实现了快速顺价。细分领域中，化纤类与棉纺类盈利增幅显著，归母净利润分别同比变动+239.8%和+138.6%。台华新材、桐昆股份、新凤鸣、百隆东方、新澳股份等主要公司收入均实现两位数增长，且部分企业预计保持较高分红比例。

中游制造内部分化

2026Q2中游制造板块收入同比微降1.0%，归母净利润同比下滑17.1%，毛利率同比下降1.2pct。盈利承压主要源于海外客户下单谨慎及人民币升值带来的汇兑损失。板块内部分化明显，代工类公司归母净利润同比变动-27.6%，而辅料类（如拉链企业）经营好转明显，归母净利润同比变动+20.6%。结合近期越南与中国出口数据回暖，预计Q2为代工类盈利低点，Q3拐点或将出现。

品牌服饰温和复苏

2026Q2品牌服饰及家纺（不含港股运动服饰）收入同比增长6.2%，归母净利润同比增长8.6%，毛利率同比提升0.9pct。男装板块收入增长相对强势，同比变动+10.2%。盈利端，大众服饰与中高端女装改善明显，归母净利率分别同比变动+1.5pct和+2.5pct，毛销差均有提升。比音勒芬收入增速达32.0%，产品渠道升级取得积极效果。港股运动服饰2026H1收入同比增长8.8%，维持稳健增长。

展望2026年下半年，品牌服饰及家纺预计将保持温和增长及毛利率提升趋势，龙头公司凭借护城河及较高比例分红，配置价值凸显。需关注的风险包括零售环境不及预期、原材料价格大幅波动及汇率波动风险。